20260201-国泰期货-甲醇周度报告_28页_2mb

国泰君安期货·能源化工甲醇周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月第一周甲醇市场的主要供需情况、库存变化及价格走势，并提出了相应的投资策略和风险提示。

主要观点

• 短期走势：甲醇市场预计短期高位震荡，上下方空间均较为有限。
• 宏观因素：地缘冲突风险有所降低，但国际能源价格偏强运行，对甲醇价格形成支撑。
• 基本面因素：甲醇供需格局短期偏弱，港口库存高位运行，压制价格上行空间。
• 成本支撑：煤头企业现金流成本线逐步企稳在2000-2050元/吨附近，对价格形成下方支撑。
• MTO利润压缩：MTO行业生产利润持续被压缩，上方2300-2350元/吨为较强压力位，若甲醇反弹，可能引发MTO负反馈。

供需分析

供应端

• 产量：本周中国甲醇产量为203.77万吨，环比增加28820吨。
• 产能利用率：本周产能利用率为91.21%，环比上涨1.43%。
• 下周预测：预计下周产量约为207.71万吨，产能利用率将升至92.98%。
• 工艺分布：
  • 焦炉气制甲醇产量：中国（周）（图片）
  • 煤单醇产量：中国（周）（图片）
  • 天然气制甲醇产量：中国（周）（图片）
  • 煤联醇产量：中国（周）（图片）

需求端

• 烯烃：宁波富德MTO装置负荷提升，行业开工率略有上涨。
• 传统下游：
  • 二甲醚：新乡心连心装置有停车预期，预计供应减量，产能利用率下降。
  • 甲醛：心兴化学、固始环宇等装置有检修预期，山东联亿等装置或继续降负，产能利用率下降。
  • 冰醋酸：暂无计划内检修，预计产能利用率窄幅提升。
• MTO分地区采购量：
  • 各地区甲醇制烯烃法生产企业采购量（图片）
  • 采购量分布显示不同区域需求变化。

库存情况

• 国内样本企业库存：截至2026年1月28日，样本企业库存为42.41万吨，环比下降1.42万吨。
• 订单待发：样本企业订单待发量为26.57万吨，环比增加2.74万吨。
• 港口库存：截至2026年1月28日，中国甲醇港口样本库存量为147.21万吨，环比增加1.00%。
• 区域库存变化：
  • 华东地区：外轮显性卸货19.14万吨，库存继续积累。
  • 华南地区：无外轮补充，库存去库。
  • 浙江地区：有烯烃重启，但库存仍积累。
  • 福建地区：无卸货，库存同步去库。

价格及价差分析

• 国内现货价格：内蒙古、鲁南、河南等地区市场低端价（图片）
• 国际现货价格：国际价格走势（图片）
• 港口内地价差：甲醇港口与内地价差变化（图片）
• 成本与利润：
  • 甲醇成本：内蒙古、河北、重庆、山东等地煤制甲醇生产成本（图片）
  • 甲醇利润：华东、山东等地MTO及传统下游生产毛利（图片）

投资策略

• 单边策略：短期高位震荡，05合约上方压力位2350-2400元/吨，下方支撑位2150-2180元/吨。
• 跨期策略：5-9月差或呈现正套格局。
• 跨品种策略：MA与PP价差处于震荡格局。

风险提示

• 地缘风险：伊朗天然气限气、委内瑞拉地缘持续发酵、海外地缘冲突影响伊朗装置开工。
• 价格波动：煤炭价格大幅波动、原油价格大幅波动可能对甲醇价格产生较大影响。

附注

• 分析师声明：报告内容基于合规数据和分析师职业理解，结论独立、客观、公正。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性，仅反映发布当日判断。
• 版权说明：本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

图表来源

• 所有图表资料均来自国泰君安期货研究。