20250902-开源证券-大悦城-000031.SZ-公司信息更新报告_新开南昌_深圳两座商场_购物中心销售额高增_4页_890kb

大悦城投资分析报告摘要

核心观点

维持“买入”评级。公司发布中期业绩，营收环比收缩但归母净利润扭亏为盈，维持盈利预测，2025-2027年归母净利润预计-8.3亿、8.7亿、15.2亿元，对应2026-2027年PE估值分别为15.7倍、9.0倍。

经营业绩

• 营收与利润：上半年营业收入152.31亿元，同比降5.29%；归母净利润1.09亿元，同比由负转正；扣非净利润0.93亿元，同比转正。
• 销售表现：上半年购物中心销售额约220亿元，同比增长12.2%；客流量2亿人次，同比增长19.6%；平均出租率92%。

项目进展

• 新商场：新开南昌、深圳两座商场。
• 商业布局：在营商业项目37个，总商业面积387万平方米，其中24个大悦城购物中心约占321万平米。在建及筹备中项目7个，总商业面积约70万平方米。

财务与估值

• 财务预测：2025-2027年归母净利润预计-8.3亿、8.7亿、15.2亿元，EPS依次为-0.19元、0.20元、0.36元。
• 估值：当前股价3.20元，对应2026、2027年PE分别为15.7倍、9.0倍。

风险提示

• 第三方项目拓展放缓
• 关联公司经营不及预期
• 房地产销售下行风险