以史为鉴_美日汽车贸易战_24页_1mb

汽车行业总结：以史为鉴，美日贸易战与当前中国汽车工业分析

核心内容

2018年，中国宣布全面放开汽车行业准入，包括降低汽车关税、取消外资股比限制，标志着中国汽车工业进入新的发展阶段。此政策调整引发市场大幅波动，汽车行业指数跌幅显著，但分析认为，这将为行业带来新的机遇。

主要观点

1. 市场准入放开对行业的影响

   • 中国承诺在5年内全面取消外资股比限制，外资将逐步进入中国市场，但不会对现有合资模式造成重大冲击。
   • 中国自主品牌和合资企业均具备较强竞争力，市场格局将维持“强者恒强”态势。
   • 新能源汽车受益于政策开放，将加速进入市场，推动供需两旺。

2. 进口车市场现状与局限

   • 进口车在中国市场占比仅为4%，且面临价格高、服务差等问题，难以成为主流。
   • 进口车市场整体波动小，向上空间有限，且依赖特定消费者群体。

3. 合资模式的持续优势

   • 合资企业具备技术和管理优势，同时中方在政策解读和市场应变方面更具优势。
   • 合资企业的估值显示，外方若想实现独资，成本和风险较高。

4. 中国汽车工业的崛起

   • 自主品牌市占率持续上升，已从2004年的19%增长至2017年的34%。
   • 自主品牌在中低端市场占据主导地位，而合资品牌则在高端市场仍有竞争力。

5. 新能源汽车的发展前景

   • 新能源汽车产业链具备全球竞争力，尤其在电池、电机和电控领域。
   • 2018-2025年新能源汽车销量预计以40%的CAGR增长，市场将呈现高端紧缺、低端过剩的格局。

关键信息

• 政策背景：2018年4月10日博鳌论坛宣布放开市场准入，4月17日发改委公布5年开放时间表。
• 市场表现：2018年初至今汽车行业跌幅达-13.3%，4月跌幅-7.6%，表现跑输市场。
• 合资企业现状：2017年合资品牌CR10为50.7%，其中上汽大众、上汽通用、一汽大众占据主导地位。
• 进口车情况：2017年进口车销量为125万辆，占全国销量4%；进口金额达510亿美元。
• 自主品牌崛起：2017年重点自主品牌市占率达34%，一线自主品牌市占率已达25%。
• 新能源汽车趋势：2018-2025年新能源汽车销量预计CAGR为40%，渗透率有望达到21%。
• 中美贸易争端影响：进口关税下调或加征将对特斯拉等企业产生影响，但整体对中国汽车工业冲击有限。

投资建议

• 价值龙头：关注估值处于低位的汽车龙头股，如上汽集团、吉利汽车、广汽集团等。
• 成长个股：新能源汽车相关企业如宁德时代、比亚迪等具备长期增长潜力。
• 风险提示：政策不确定性、相关方采取过激应对策略是主要风险。

行业走势

• 汽车与汽车零部件指数走势明显低于沪深300。
• 行业面临洗牌，但龙头企业有望加速扩张。

附图说明

• 图1：汽车与汽车零部件指数及沪深300走势
• 图2：中信一级行业指数涨跌幅表现
• 图3：申万行业板块区间涨跌幅表现
• 图4：美日贸易战概述
• 图5：原油价格走势
• 图6：美国汽车市场市场份额
• 图7：美日贸易战起源、政策变化及影响
• 图8：美日贸易战对汽车行业的影响
• 图9：广场协议导致的日元升值
• 图10：日本城市土地价格指数
• 图11：日经225指数表现
• 图12：日本汽车海外建厂规模
• 图13：日本汽车以出口为主，内需过小
• 图14：中国汽车进出口情况
• 图15：中国汽车市场充分竞争
• 图16：中国零部件出口占比高
• 图17：中国汽车对美国的进出口情况
• 图18：2017年IQS排名
• 图19：2018年3月至今召回事件统计
• 图20：重点自主与合资市场份额变化
• 图21：2010-2017年车企市场份额
• 图22：车企合计份额与销量增速
• 图23：重点自主品牌市场份额
• 图24：中国进口车历年销量
• 图25：全国市场不同价位车型销量结构
• 图26：全国市场不同国别车型销量结构
• 图27：2017年IQS排名
• 图28：重点自主/合资市场份额变化
• 图29：重点车企选择各自阵营销量前8名
• 图30：新能源汽车行业驱动要素
• 图31：中国新能源进口车销量及市场占比

相关报告

• 《汽车-行业研究周报：18年取消新能源车外资股比限制 打开良性竞争市场》
• 《汽车-行业点评：新能源汽车：Q1销量如期淡季不淡Q2预计供需两旺》
• 《汽车-行业研究周报：17年双积分成绩放榜3月新能源汽车销量》

作者信息

• 邓学，分析师，SAC执业证书编号：S1110518010001，邮箱：dengxue@tfzq.com
• 周沐，联系人，邮箱：zhoumu@tfzq.com

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市