20210314-华泰证券-国内周报_投融资需求旺盛；通胀攀升_19页_1mb

文档内容总结

核心内容

2021年3月14日，华泰研究发布的国内周报指出，国内经济活动呈现活跃态势，融资需求旺盛，PPI和非食品CPI加速上升。同时，疫情形势有所缓解，交通和消费指标已恢复至疫情前水平，金融市场流动性保持平稳，人民币汇率小幅贬值。此外，“十四五”规划和2035年远景目标纲要正式公布，为未来经济发展提供了指导方向。

主要观点

• 经济活动活跃：居民消费需求和工业生产保持强劲，2月数据显示融资需求旺盛，PPI加速上行。
• 交通与消费恢复：国内航班及地铁客运量已超过疫情前水平，显示经济活动正在逐步恢复。
• 房地产市场回暖：房地产成交和土地成交量环比上升，尤其二线城市表现突出。
• 通胀压力上升：国际油价维持高位，金属价格继续上涨，但出口集装箱运价指数回落。
• 金融市场动态：国债收益率曲线略微陡峭化，信用债收益率曲线也趋于陡峭，信用利差收窄。人民币汇率小幅贬值，DR007和R007小幅上升。
• 政策展望：预计1-2月经济数据将显示工业增加值保持强势，消费持续回补，地产投资有韧性，制造业投资继续上行。通胀上行速度及潜在货币政策调整是关注重点。

关键信息

一、高频经济活动跟踪

• 消费指标：地铁客运量及国内航班数量继续上升，已超过疫情前水平；全国电影票房有所回落。
• 工业生产：焦化企业开工率微降，但水泥和半钢胎企业开工率环比上升，建筑钢材成交量和粗钢产量维持高位。
• 房地产市场：商品房成交面积及土地成交面积环比上升，二线城市表现尤为突出。

二、价格指标及通胀变化

• 国际油价：布伦特原油基本持平，国际油价维持高位。
• 金属价格：钢、铜、煤炭价格均有所上涨，尤其是铜价涨幅显著。
• 化工品价格：尿素、聚乙烯和橡胶价格小幅下跌。
• 农产品价格：环比下跌0.9%。
• 出口运价：出口集装箱运价指数继续回落，BDI指数上行。

三、金融市场及资金成本变化

• 国债收益率：10年期国债收益率为3.26%，国债收益率曲线略微陡峭化。
• 信用债市场：信用债收益率曲线陡峭化，信用利差收窄。
• 人民币汇率：离岸人民币小幅升值，在岸人民币小幅贬值。
• 利率变化：DR007和R007分别小幅上涨14和7个基点。

四、宏观政策与市场展望

• 货币政策：上周央行无净投放，银行间流动性平稳。
• 政策发布：“十四五”规划和2035年远景目标纲要正式发布，强调高质量发展、数字经济及“碳达峰、碳中和”。
• 未来展望：预计1-2月经济数据将显示工业增加值保持强势，消费继续回补，地产投资有韧性，制造业投资继续上行。

五、风险提示

• 货币政策可能超预期收紧。
• 疫苗进度不及预期可能影响经济复苏。

本周宏观主要观察点

• 1-2月经济活动数据将于3月15日公布，重点关注工业增加值、消费回补情况、地产投资及制造业投资表现。
• 短期内，通胀上行速度及相应货币政策变化是主要关注点。

图表说明

• 图表1至图表35展示了全球及中国主要地区的疫情情况、消费活动、工业生产、价格变化、利率及汇率变动等数据。
• 图表36至图表62提供了详细的利率、汇率、债券发行及宏观经济指标数据。

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