20180416-华泰证券-华泰轻工一周谈_第49期_年报季报密集披露_关注绩优龙头_16页_1mb

轻工制造行业周报总结

行业评级与核心观点

• 行业评级：轻工制造行业被评定为“增持（维持）”
• 核心观点：
  • 年报季报密集披露，建议关注业绩超预期个股。
  • 造纸板块因原材料价格上涨，盈利有望维持高位，存在反弹机会。
  • 家居行业受益于精装房交付比例提升，工装渠道业务有望放量，行业洗牌加速。
  • 市场整体表现较好，轻工制造指数周涨幅为0.55%，位列28个一级行业涨幅第9位。

主要观点

造纸行业

• 国废黄板纸价格在清明节后快速上涨，环比上涨4.1%，较春节前上涨14%。
• 原材料端，进口阔叶浆价格上涨2.1%，进口针叶浆价格持平，进口本色浆价格小幅下降。
• 造纸行业受益于供给侧改革和环保政策，盈利有望维持高位，建议关注4~5月夏季需求带来的提价机会。
• 推荐关注：山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业。

家居行业

• 精装房交付比例有望在2020年达到50%，一二线城市市场空间近3000亿元。
• 工装渠道业务对供应商综合能力要求较高，利好具备品牌力、产品力和资金力的龙头家居企业。
• 建议布局两条主线：1）受益于B端工程渠道放量的细分龙头，推荐帝王洁具；2）受益于C端集中度提升的龙头企业，推荐尚品宅配、喜临门、索菲亚、顾家家居。

关键信息

• 业绩表现：截至2018年4月13日，轻工制造行业已有70家企业发布2017年年报，其中19家营收和净利润增速均超25%；21家发布2018年一季度业绩预告，其中9家净利润增速中值超25%。
• 行业动态：
  • 国废黄板纸价格快速上涨，带动纸企成本优势提升。
  • 2020年精装房交付比例有望提升至50%，带动工装渠道放量。
  • 部分企业因环保政策、地产销售等因素影响，业绩出现波动。
• 个股表现：
  • 周涨幅前五：安妮股份（36.75%）、好太太（16.01%）、京华激光（11.59%）、集友股份（11.00%）、帝王洁具（8.20%）
  • 周跌幅前五：群兴玩具（-27.79%）、四通股份（-10.94%）、康耐特（-9.89%）、德力股份（-6.08%）、周大生（-4.76%）

个股推荐

行情回顾

• 轻工制造指数：上涨0.55%，涨幅排名第9位。
• 子板块表现：
  • 造纸：上涨1.74%
  • 包装印刷：上涨1.03%
  • 家用轻工：下跌0.30%

风险提示

• 环保执行不及预期：可能影响中小产能的出清速度，进而影响纸企市场份额和盈利能力。
• 地产销售低于预期：可能影响家居行业的收入增长可持续性。

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