深度报告-20240815-德邦证券-华达新材-605158.SH-华达新材_优质资产稳盈利_项目投产助增量_21页_2mb

华达新材首次覆盖证券研究报告总结

公司概况

华达新材是一家领先的高新技术企业，主营多功能彩色涂层板和热镀锌铝板的研发、生产和销售。产品远销东南亚、南美、东欧等40多个国家和地区，出口量位居国内前列。公司成立于2003年，2020年在上交所上市，深耕金属新材料行业十余年，拥有较强的研发实力和国际影响力。

行业与市场需求

政策驱动需求增长：国务院近期发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》带动镀锌板与彩涂板需求提升。2024年1-6月，中国镀锌板产量同比增长96%，库存处于历史低位；彩涂板价格波动较小，维持在6000元/吨。
下游应用广泛：镀锌板主要应用于建筑、汽车、家电等领域，消费结构稳定，行业集中度较低但仍有整合空间。彩涂板市场需求稳定，2023年产量约3246万吨，价格总体平稳。

公司财务表现

• 营收与利润：2021-2023年营业收入分别为8506亿、8112亿、7579亿元，2023年同比增速-6.6%；归母净利润分别为334亿、350亿、433亿元，2023年增速65.3%。毛利率持续提升，2023年达81%，净利率维持44%-45%。
• 产销量：2023年热镀锌铝板产量1658万吨，彩涂板产量6461万吨。毛利率方面，2023年热镀锌铝板毛利率6%，彩涂板毛利率106.3%。

南通项目进展

公司投资212.6亿元建设南通年产210万吨高性能金属装饰板项目，已完成环境审批、部分设备采购及基础设施建设，预计2024年11月投产。项目将带动高端产能扩张，增强市场竞争力。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为35亿、43亿、66亿元，利润增速较高。
• 估值分析：采用相对估值法，2025-2026年PE估值为90倍、81倍，略低于行业平均。
• 评级：首次覆盖给予“买入”评级，目标价654元。

风险提示

1. 项目投产进度不及预期。
2. 下游需求波动（如经济增速放缓）。
3. 行业竞争加剧或原材料价格波动。