通信-英伟达业绩及指引超预期，继续重视AI算力及应用主线_4页_328kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对行业投资评级进行分析，指出行业整体呈现弱复苏态势，建议持续关注数字经济及AI算力主线。英伟达作为行业龙头，其业绩及指引超预期，显示出AI算力基础设施的高景气度，为AI应用的持续落地奠定基础。

主要观点

• 行业整体趋势：行业处于弱复苏阶段，重点应关注AI算力及数字经济领域。
• 英伟达业绩表现：FY24Q1季度收入达71.92亿美元，环比上升19%，远超市场预期。Non-GAAP毛利率为66.8%，净利率达37.7%。
• 数据中心业务增长：数据中心业务收入创纪录，达42.84亿美元，同比增长14%。主要受益于生成式AI对算力需求的爆发。
• AI算力需求激增：AI训练中出现GPU集群策略，全球互联网巨头纷纷推出AI集群服务器设计，带动数据中心GPU需求增长。
• 供应链及合作伙伴：英伟达与Amazon Web services、Google Cloud、Microsoft Azure等公司合作，进一步拓展市场。
• 未来展望：英伟达预计FY24Q2营收增长至110亿美元，同比增长32.7%，毛利率预期达70.0%。公司计划在下半年增加数据中心产品系列的供应。
• 投资建议：建议关注英伟达供应链公司及其他AI算力及应用相关公司，包括中际旭创、天孚通信、中兴通讯、映翰通、梦网科技等。

关键信息

行业基本面数据

投资要点

• AI算力需求增长：生成式AI推动芯片销售暴增，GPU成为AI大模型算力的关键。
• 英伟达市场表现：业绩超预期，股价盘后大涨约25%。
• 供应链公司推荐：
  • 中际旭创（300308.SZ）：投资评级“买入”，2023年EPS预测1.91元，PE预测48.79倍。
  • 天孚通信（300394.SZ）：投资评级“买入”，2023年EPS预测1.27元，PE预测55.35倍。
  • 中兴通讯（000063.SZ）：投资评级“买入”，2023年EPS预测2.06元，PE预测15.61倍。
  • 映翰通（688080.SH）：投资评级“买入”，2023年EPS预测2.04元，PE预测30.84倍。
  • 梦网科技（002123.SZ）：投资评级“买入”，2023年EPS预测0.38元，PE预测33.55倍。
  • 东土科技（300353.SZ）：未评级，2023年EPS预测0.04元，PE预测278.75倍。

风险提示

• 需求不及预期
• 芯片产能不足
• 地缘政治对产业链影响加剧

投资评级说明

分析师信息

• 分析师：王立康（SAC登记编号：S1340522080001）
• 研究助理：傅昌鑫（SAC登记编号：S1340123050006）

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司业务涵盖证券经纪、投资咨询、基金销售、融资融券、资产管理、证券承销与保荐等，分支机构遍布全国多个省市。

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