20240428-浙商证券-行动教育-605098.SH-行动教育2023年报及2024年一季报点评_大客户战略下在手订单高增_口碑裂变持续成长_4页_461kb

行动教育（605098）2023年报及2024年一季报点评总结

公司业绩概要

• 2023年及2024年一季报业绩表现强劲：公司收入分别同比增长49%和28%，归母净利润分别增长98%和34%。2023年现金股利支付率拟达96.85%，为A股社服行业分红排名第一企业。动态股息率约33%。

大客户战略与市场拓展

• 大客户数量大幅增长：截至2023年底，大客户累计240余家，较2023年中报增长近一倍，包括郎酒、今世缘等知名企业。
• 口碑裂变与复购率高：2023年客户转介绍及复购率达85%左右，需求端增长可持续。公司定位精准，课程体系以总裁级高管培训为主，付费意愿和能力稳定。
• 产能提升与课程提价：2023年教室数量增加，校长EMBA排课模块从99增至130，预计提升超30%。2023年7月提价30%和20%，订单量仍增长50%以上，显示市场接受度高。

财务表现与盈利能力

• 盈利能力大幅提升：2023年毛利率78.26%，同比提升30.7个百分点；归母净利率3.264%，同比提升8.06个百分点。费用控制良好，收入增长有效摊薄成本。
• 高分红回报股东：2023年现金分红总额预计118亿元，全年分红拟达213亿元，动态股息率33%。

盈利预测与估值

• 未来业绩增长确定性高：公司预计2024-2026年营收分别为874亿、1075亿、1326亿元，年复合增长23%-24%；归母净利润分别为283亿、347亿、427亿元，增速均超22%。
• 估值中枢支撑：课程体系迭代和标准化加深，有望提升估值中枢，公司评级“买入”。

风险提示

• 宏观经济波动、市场竞争加剧、关键人员流失等风险仍需关注。

结论

行动教育凭借大客户战略、口碑裂变和产能扩张，业绩增长确定性高，高分红政策吸引长期投资者，未来有望继续巩固市场地位。