电力设备行业：特斯拉Q4交付超预期，国产降价扩需求-20200105-安信证券-21页_1mb

特斯拉Q4交付超预期，国产降价扩需求

核心内容

• 特斯拉：Q4全球交付量达11.2万辆，全年累计36.75万辆，同比增长50%。预计占全球电动车销量的17%。国产Model 3于1月3日降价3.2万元，补贴后标准续航版售价为29.905万元，预计成本较美国工厂降低20%-25%，毛利率可与美国工厂接近，降价空间超过30%。
• 新能源车市场：Model 3降价将对传统豪华车市场形成冲击，推动电动车普及。2020年国内销量预计达160-180万辆，全球销量有望达50万辆。
• 光伏与风电：2020年国内光伏装机量有望超50GW，同比增长翻倍；海外需求预计超100GW，全球整体需求超150GW，同比增长30%以上。风电行业在2020年迎来抢装高峰，装机量将突破60GW，行业毛利率在Q3出现拐点，业绩持续高增。
• 电力设备与工控：国网2019年信息化设备与服务二次增补招标共计11.85亿元，行业整体招标金额超31.7亿元，信息化服务招标金额约24亿元，重点推荐国电南瑞、岷江水电等。

主要观点

特斯拉降价影响

• Model 3国产化率提升，成本大幅下降，降价空间超过30%。
• 降价将对传统豪华车市场造成冲击，但整体增量效应大于挤压效应。
• 特斯拉降价有助于提升消费者对电动车的接受度，特别是在28-42万元价格区间。

光伏与风电行业前景

• 2020年国内光伏装机量有望超50GW，海外需求超100GW，全球需求超150GW，同比增长超30%。
• 风电行业在2020年迎来抢装高峰，装机量将突破60GW，行业毛利率回暖，业绩持续增长。
• 光伏和风电板块估值处于历史低位，建议重点配置，重点推荐隆基股份、通威股份、金风科技、明阳智能等。

国网信息化建设

• 国网2019年信息化设备与服务招标超31.7亿元，二次增补招标11.85亿元，显示出对泛在电力物联网建设的重视。
• 重点推荐具备整体解决方案的国网系企业，如国电南瑞、岷江水电（信产集团）；推荐电力二次设备及信息化类企业，如金智科技、海兴电力；推荐平台建设及应用场景相关企业，如远光软件、涪陵电力。

关键信息

• 特斯拉Q4交付量：11.2万辆，全年累计36.75万辆，同比增长50%。
• Model 3降价：国产标准续航版售价29.905万元，降价空间超30%。
• 2020年国内新能源车销量：预计达160-180万辆。
• 光伏装机预测：2020年国内装机超50GW，全球需求超150GW，同比增长超30%。
• 风电装机预测：2020年国内装机将突破60GW，行业毛利率回暖，业绩增长显著。
• 国网招标情况：2019年信息化设备与服务招标总金额约56.15亿元，重点推荐国电南瑞、岷江水电、金智科技、海兴电力等。

投资建议

• 新能源汽车产业链：重点推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、三花智控、宏发股份、先导智能等。
• 光伏行业：重点推荐隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注ST新梅（爱旭）、信义光能、福莱特玻璃、福斯特等。
• 风电行业：重点推荐金风科技、明阳智能、中材科技、天顺风能，重点关注运达股份、大金重工、泰胜风能、日月股份、天能重工等。
• 电力设备与工控：重点推荐国电南瑞、岷江水电（信产集团）、金智科技、海兴电力、远光软件、涪陵电力等。

风险提示

• 新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期。
• 电力设备方面：技术及应用场景变化的风险。
• 国网投资及建设力度低于预期。
• 核心竞争力不及传统IT企业。
• 泛在相关投资规模低于预期。

本周板块行情

• 电力设备新能源行业：过去一周上涨3.61%，跑赢沪深300指数0.65%。
• 细分行业涨跌幅：
  • 新能源汽车：14.60%
  • 光伏：5.74%
  • 风电：5.95%
  • 一次设备：4.94%
  • 二次设备：3.47%
  • 核电：2.07%

本周重点个股

• 涨跌幅前五：安靠智电（25.35%）、新宏泰（17.37%）、中材科技（16.67%）、*ST安凯（15.85%）、天齐锂业（15.06%）。
• 跌幅前五：易世达（-4.90%）、*ST猛狮（-5.41%）、新宙邦（-6.84%）、亿纬锂能（-7.27%）、ST华仪（-21.08%）。

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市-A：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%。
• 落后大市-A：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

分析师声明

• 邓永康、吴用声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责。
• 报告内容基于合法合规的信息来源，研究方法专业审慎，分析结论合理。

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附件信息

• 相关报告：财政部再次支持新能源车，光伏政策定调迎需求高增。
• 图表目录：包含Model 3交付量、光伏与风电行业数据、国网招标情况等。
• 内容目录：涵盖Model 3降价、光伏与风电行业分析、国网信息化建设等内容。