2011年-IMF国际货币组织全球_Capital_Regulation_and_Tail_Risk_39页_1mb

报告摘要

总结：Capital Regulation and Tail Risk

核心内容

本文探讨了资本监管在应对尾部风险（Tail Risk）中的有效性，特别是高资本水平对银行风险承担行为的影响。作者指出，传统的资本监管理论认为高资本可以降低银行因有限责任（Limited Liability）而产生的过度风险承担行为，但在存在尾部风险的情况下，这一理论不再适用。高资本反而可能鼓励银行承担更多尾部风险，因为其对尾部风险的吸收能力有限，且资本调整成本的减少使银行更倾向于冒险。

主要观点

资本缓冲的传统作用减弱
- 在没有尾部风险的环境下，高资本通过“skin in the game”效应减少银行的风险承担行为，因为股东需要承担更多潜在损失。
- 但在存在尾部风险的情况下，尾部风险的极端损失可能完全抵消资本缓冲的作用，使得资本缓冲对风险控制的效果降低。
高资本可能引发逆向激励
- 银行在拥有较高资本时，可能更倾向于承担尾部风险，因为其在低回报（非尾部）项目中更有可能满足最低资本要求，从而避免资本调整成本。
- 银行可能会利用其高资本来“冒险使用”资本，以获取股东回报，即使这会导致更高的尾部风险。
尾部风险对资本监管的挑战
- 尾部风险的存在使得资本监管的“最低资本比”无法有效防止银行风险转移行为。
- 因此，资本监管需要考虑对尾部风险的额外控制，例如通过针对高资本银行的特别监管措施。
资本与风险的关系可能非单调
- 在某些情况下，资本增加可能促使银行承担更多风险，而不是减少风险。
- 这是因为高资本降低了银行在低回报项目中违约的可能性，从而减少了资本调整成本，使得银行更愿意承担风险。
政策建议
- 单一的资本监管工具不足以控制所有风险行为，特别是在存在尾部风险的情况下。
- 政策制定者应引入额外的监管措施，以应对尾部风险，例如对系统性风险策略征税或加强监管审查。
- 银行资本监管应同时设置最低资本比和最高资本比，以防止过度冒险行为。

关键信息

模型设定：
- 银行由一个有有限责任的管理者管理，可以进行资产替代（Asset Substitution）。
- 银行可以选择安全项目或风险项目，后者具有三种可能的回报：高回报（$R_H$）、低回报（$R_L$）和极端低回报（$R_0$）。
- 资本调整成本（如股权稀释）是监管的重要考虑因素。
尾部风险定义：
- 尾部风险是指极端事件发生的概率虽低，但一旦发生，会导致巨大损失。
- 在模型中，尾部风险的概率由 $\mu$ 表示，且其对资本缓冲的吸收能力有限。
资本与风险选择的关系：
- 当银行有尾部风险时，其风险选择可能不再依赖于资本水平。
- 银行可能在资本充足的情况下仍选择高风险项目，因为其在非尾部风险项目中不会面临资本调整成本。
政策含义：
- 资本监管应考虑其对尾部风险的局限性。
- 资本调整成本的存在可能抑制风险承担，但高资本降低了这种抑制效果。
- 银行可能利用高资本来承担尾部风险，从而导致系统性风险增加。

结构概览

章节	内容概要
I. 引言	介绍资本监管在金融危机后的政策背景及研究问题
II. 模型	描述银行在存在尾部风险时的决策机制和资本调整成本
III. “Skin in the Game” 与尾部风险	分析资本对风险承担的激励效应在尾部风险下的变化
IV. 尾部风险与高资本的意外效应	探讨高资本如何通过减少资本调整成本促进风险承担
V. 银行资本选择与最优资本监管	推导银行在尾部风险下的最优初始资本水平及监管启示
VI. 结论	总结研究发现，提出政策建议

图表概览

图表编号	内容概要
图1	展示模型的时间线，包括银行决策和监管干预的步骤
图2	提供资本与风险承担关系的直观解释，显示不同资本水平对项目选择的影响
图3	展示资本与尾部风险概率之间的关系，显示随着尾部风险增加，所需资本也增加