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百奥赛图 2026 半年报业绩点评总结

核心内容概述

百奥赛图于2026年8月27日发布2026年半年报，数据显示公司核心业务持续高增长，盈利能力显著提升，同时在AI技术赋能下，抗体开发业务实现快速发展。公司凭借基因编辑技术优势，成为全球新药研发的重要参与者，并在国内外市场均取得显著进展。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2026年上半年实现营业收入9.41亿元，同比增长51.6%；第二季度实现5.08亿元，同比增长36.79%。
• 归母净利润：2026年上半年归母净利润2.41亿元，同比增长402.3%；第二季度归母净利润1.37亿元，同比增长123.79%。
• 扣非后归母净利润：2026年上半年为1.97亿元，同比增长591.5%。
• 盈利能力：销售毛利率提升至79.30%，销售净利率提升至25.61%，扣非后销售净利率提升至29.01%。

2. 临床前业务持续高增长

• 临床前板块收入：2026年上半年为7.23亿元，同比增长57.9%。
• 毛利率：75.2%，其中创新动物模型销售收入4.46亿元，同比增长62.4%，毛利率82.3%；药理药效服务销售收入2.43亿元，同比增长57%，毛利率64.9%。
• 业务拓展：公司已为全球约1,500名合作伙伴完成超过10,700个药物评估项目，协助部分合作伙伴完成IND申报工作。
• 全球合作：与全球前十大制药企业均建立合作关系，海外业务收入占比达60%。

3. AI赋能抗体开发业务

• 抗体发现业务收入：2026年上半年为2.18亿元，同比增长33.8%，毛利率达92.8%。
• 千鼠万抗2.0计划：公司依托百万级真实全人抗体序列分子库，初步打造了RenSuper Workstation，推动抗体药物研发流程从“构想一候选一验证”向“一键成药”转型。
• 合作拓展：2026年上半年新增签署合作协议105项，累计签署455项药物合作开发/授权/转让协议，合作药企超150家，交易总额达数百亿元。

4. 费用控制良好，经营效率提升

• 销售费用率：8.09%，同比下降1.33pct。
• 管理费用率：12.08%，同比下降4.44pct。
• 研发费用率：28.40%，同比下降5.28pct。
• 财务费用率：4.97%，同比下降0.38pct。

关键信息

• 业务结构：公司主要收入来源为临床前产品与服务，以及抗体开发业务，两者均实现高速增长。
• 技术壁垒：公司凭借基因编辑技术与AI结合，形成较强技术壁垒，支撑高毛利率。
• 市场拓展：公司积极拓展国内外市场，海外业务占比达60%，显示出全球化布局能力。
• 财务预测：
  • 2026-2028年预计归母净利润分别为5.41亿元、7.94亿元、10.56亿元，对应增速为212.6%、46.7%、33.0%。
  • 当前股价对应2026-2028年PE分别为100倍、68倍、51倍，PE持续下降，估值逐步合理。
• 投资建议：维持“推荐”评级，公司业绩有望持续增长，AI赋能加速抗体药物研发进程。

风险提示

• 研发进度不及预期
• 客户拓展不及预期
• 地缘政治风险
• 行业竞争加剧风险

财务指标预测

总结

百奥赛图在2026年上半年展现出强劲的业绩增长和良好的盈利能力，主要得益于临床前产品与服务业务的持续高增长以及AI技术在抗体开发中的深度应用。公司具备全球竞争力，与国际制药企业建立广泛合作，海外业务占比提升至60%。随着“千鼠万抗2.0”计划的推进，公司未来业绩增长潜力显著。财务指标显示，公司经营效率持续优化，费用率下降，盈利能力有望进一步增强。当前估值合理，维持“推荐”评级。