20260901-中邮证券-百奥赛图-688796.SH-核心业务维持高增速_AI平台赋能抗体业务提速增效_5页_462kb

百奥赛图（688796）总结

核心内容

百奥赛图是一家专注于创新动物模型和抗体开发的生物科技公司，其业务模式以“千鼠万抗”为核心，结合AI技术与自动化平台，显著提升了抗体开发效率和商业化能力。公司近期发布的2026年中报显示，其业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现大幅增长，展现出良好的盈利能力和发展潜力。

主要观点

• 业绩表现突出：2026年H1实现营业收入9.41亿元，同比增长51.6%；归母净利润2.41亿元，同比增长402.3%；扣非归母净利润1.97亿元，同比增长591.5%。整体毛利率达79.3%，净利率提升至25.6%。
• 业务增长驱动：公司以创新动物模型为核心的临床前产品及服务业务持续增长，2026年H1收入达7.23亿元，同比增长57.9%。其中，创新动物模型收入4.46亿元，同比增长62.4%；临床前药理药效评估收入2.43亿元，同比增长57.0%。
• AI平台赋能：公司于2026年5月正式发布RenSuper平台，整合真实抗体序列库、AI技术与自动化智造平台，构建了“三重驱动”体系，显著提升了抗体开发效率和客户筛选能力。
• 商业模式成熟：截至2026年6月30日，“千鼠万抗”计划已完成约1200个靶点的评估调研，形成超百万个抗体结合表位的分子序列“货架”。上半年新增合作项目105项，累计签署超455项，已有超10个候选分子进入临床试验阶段。
• 盈利预测乐观：预计公司2026-2028年营业收入分别为21.2/30.0/40.9亿元，同比增长分别为54.1%/41.4%/36.4%；归母净利润分别为3.9/6.9/11.1亿元，同比增长分别为126.3%/76.7%/59.7%。对应PE分别为133/75/47倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长性，未来几年业绩有望持续释放。

关键信息

财务指标概览

主要风险提示

• 下游研发需求变动风险
• 市场竞争加剧风险
• 地缘政治风险

投资建议与评级说明

• 投资评级标准：报告发布日后6个月内，预期个股相对基准指数涨幅在20%以上为“买入”。
• 分析师声明：分析师承诺与所评价证券无利害关系，报告结论独立、客观、公平。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券不承担因使用报告内容导致的损失责任。

公司简介与研究所信息

• 公司简介：百奥赛图是一家专注于创新动物模型和抗体开发的生物科技公司，其“千鼠万抗”商业模式在行业具备较强先发优势。
• 研究所信息：
  • 分析师：盛丽华、徐智敏
  • 邮箱：shenglihua@cnpsec.com、xuzhimin@cnpsec.com
  • 地址：
    • 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔
    • 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
    • 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
  • 邮编：
    • 北京：100050
    • 深圳：518048
    • 上海：200000

总结

百奥赛图凭借其创新动物模型和AI赋能的抗体开发平台，实现了业绩的快速增长。公司商业模式成熟，授权业务进入收获期，盈利能力和运营效率持续提升。尽管面临一定的市场风险，但其发展前景广阔，未来增长可期，因此维持“买入”评级。