20260826-东吴证券-众安在线-06060.HK-2026年中报点评_各业务盈利普遍大幅提升_保险承保与投资表现均向好_5页_495kb

众安在线（06060.HK）2026年中报总结

核心内容

众安在线在2026年上半年实现了显著的盈利提升，各主要业务板块均表现出向好的发展趋势。公司整体盈利能力和投资回报率均有所改善，同时积极调整业务结构以优化风险控制和运营效率。

主要观点

1. 盈利大幅提升

• 归母净利润：2026年上半年归母净利润为15.5亿元，同比增长132%，主要得益于投资收益的大幅提升。
• 净资产增长：公司净资产达269.4亿元，较年初增长5.9%。
• 综合成本率：综合成本率同比下降0.1个百分点至95.5%，显示出公司成本控制能力的增强。

2. 业务板块表现

• 保险板块：净利润同比增长120%，主要得益于主动压缩消费金融业务规模，优化业务结构。

  • 总保费：上半年总保费为166亿元，同比下降0.6%。
  • 业务结构：数字生活、健康和汽车生态保费分别同比增长25%、7%和4%，而消费金融生态保费大幅下降79%。
  • 成本结构：赔付率同比上升2.2个百分点至56.9%，费用率同比下降2.3个百分点至38.6%。
  • COR：健康生态COR改善0.2个百分点至92.7%，数字生活COR下降0.7个百分点至99.2%，消费金融与汽车生态COR分别上升1.6和2.1个百分点至95.6%和93.3%。

• 科技&银行板块：

  • ZA Bank：盈利势头持续，上半年净收入同比增长27%，净息差同比上升61bps至2.99%，非息收入占比提升。
  • 科技投入：公司加大AI技术投入，截至年中累计上线1000个场景化AI数字员工，覆盖所有业务线，核保核赔环节实现高自动化。

3. 投资表现强劲

• 投资资产规模：公司境内保险资金投资资产达415亿元，较年初增长2.9%。
• 资产配置调整：减配债券、增配股票和权益基金，债券占比下降1.5个百分点，股票和权益基金占比分别上升3.6和0.5个百分点。
• 投资收益：上半年保险资金总投资收益为16亿元，同比增长150%，其中公允价值变动收益达8亿元。
• 投资收益率：年化总投资收益率提升至7.8%，净投资收益率提升至4.0%。

关键信息

财务预测与估值

• 公司上调2026-2028年归母净利润预测至18.8/19.4/20.8亿元，当前市值对应2026E P/B为0.6x，维持“买入”评级。

市场数据

• 收盘价：10.92港元
• 一年最低/最高价：8.83/20.56港元
• 市净率（P/B）：0.59倍
• 港股流通市值：17,852.16百万港元

基础数据

• 每股净资产：15.99元
• 资产负债率：43.36%
• 总股本：1,684.81百万股
• 流通股本：1,634.81百万股

风险提示

• 承保利润波动
• 科技等板块盈利不及预期
• 权益市场走低

投资建议

公司“保险+科技”双轮驱动模式持续发挥优势，盈利能力和投资回报率均显著提升，业务结构优化，风险控制加强。当前估值较低，具备较高的增长弹性，维持“买入”评级。