20230218-中航证券-军工行业周报_股权激励密集开展_凸显行业高景气发展信心_64页_16mb

国防军工行业周报总结

核心内容

2023年2月18日发布的军工行业周报指出，军工板块近期表现强劲，市场情绪回暖，军工行业ETF份额增长，且多个上市公司股价创历史新高。军工行业在政策支持和改革提速的推动下，展现出高景气和增长潜力，尤其是航空产业链和自主可控领域。

主要观点

• 行业高景气：军工板块在2月2日复盘后累计上涨接近400%，多家公司股价创历史新高，成交量环比提升28.42%，ETF份额增长近1.56%，年初至今净流入显著。
• 政策支持：2023年2月6日，国资委再次强调加大国防军工等重点安全领域的布局，推动行业向高质量发展转型。
• 改革提速：军工央企下属企业资产重组和资产证券化提速，如中航电测、中直股份等公司筹划或完成资产注入，改革成为支撑行业估值的重要因素。
• 业绩增长：多家军工上市公司2022年业绩预增，部分企业因疫情等因素影响出现业绩下滑，但整体来看，行业正逐步恢复，估值切换已开始。
• 中美博弈：美国将我国多家军工企业列入实体清单，凸显自主可控的重要性，未来军工行业将更注重国产替代。
• 航空产业链：航空产业链企业受益于政策支持和订单落地，如航发动力、航发控制、中航西飞、洪都航空等，市场关注度持续上升。

关键信息

• 市场表现：国防军工指数周涨幅为-1.87%，但年初至今上涨4.91%，行业排名20/31。
• 股权激励：2022年四季度以来，超过15家军工企业推出股权激励计划，2023年业绩考核目标普遍高于2022年。
• 中美博弈影响：美国对我国军工企业限制加剧，推动自主可控成为行业重点。
• 军工改革：国企改革三年行动圆满收官，新一轮改革方案正在酝酿，推动资产证券化和效率提升。
• 航空产业链：航空装备产业链企业，如航发动力、中航西飞、洪都航空等，订单落地和产能释放带来业绩增长。

建议关注的细分领域及个股

航空产业链

• 战斗机/运输机/直升机/无人机：航发动力、航发控制（发动机）、航天彩虹、航天电子（无人机）、光威复材、中简科技（碳纤维）、抚顺特钢、钢研高纳（高温合金）、西部超导、宝钛股份（钛合金）、爱乐达（航空制造）。
• 航天装备：航天电器（连接器）、天奥电子、海格通信、华测导航、振芯科技（北斗）、理工导航、北方导航（导航控制）、新光光电、长盈通（军用惯导）、雷电微力（弹载雷达）、航天宏图、中科星图（卫星遥感）、中国卫通（高轨卫星）。
• 信息化+自主可控：富吉瑞（红外）、振华科技、火炬电子、鸿远电子、宏达电子（高端电容）、智明达（嵌入式计算机）、中国长城、中国软件（信创）。

其他重点

• 民机领域：首架C919交付，或将带动民机投资热情。
• 军工ETF：军工行业ETF份额增长，市场关注度提升。

风险提示

• 政策不确定性：3月“两会”军费增速公告可能影响市场情绪。
• 关联交易：部分军工企业关联交易增速与预期存在偏差，可能影响股价表现。
• 中美博弈：持续的贸易摩擦和科技封锁可能影响行业增长。
• 经济环境：全球经济复苏情况和国内经济基本面变化可能影响军工行业表现。

行业分析

• 航空产业链：航空装备产业链上市公司总资产、总收入、扣非归母净利润、经营活动现金流等指标稳步增长，显示行业景气度提升。
• 研发投入：研发投入占营收比重保持较高水平，推动行业技术升级和自主可控。
• 规模与结构：我国航空装备虽已基本追平与欧美的代际差，但整体列装数量和代际差距仍较大，未来需加速发展。
• 新质作战力量：随着新型国防体系的建设，航空装备在各军种中的重要性提升，无人机、电子战飞机、舰载机等成为重点发展方向。

图表与数据

• 图1：2022年以来军工央企旗下IPO及资产重组情况。
• 图2：2023年央企经营指标与总体目标再次优化。
• 图3：部分军工央企2023年度工作会议主要内容。
• 图4：军工上市公司2022年年报预告情况。
• 图5：部分军工央企下属上市公司2023年预计关联交易情况。
• 图6：我国飞机谱系图（1951-2021年）。
• 图7-12：航空产业相关上市公司各项财务指标及同比增速。
• 图13-15：航空产业链上市公司数量、研发投入占比、国防建设需求分析。

总结

军工行业在政策支持、改革提速和市场需求增长的推动下，展现出强劲的发展势头。航空产业链和自主可控领域尤为突出，多家企业业绩预增，股价上涨。尽管存在一定的不确定性，但整体来看，军工行业正迎来新的发展机遇，值得投资者重点关注。