20260826-开源证券-科拜尔-920066.BJ-北交所信息更新_家电赛道新品上量_改性塑料赛道景气上行_2026H1归母净利润同比+46.87_4页_777kb

科拜尔（920066.BJ）投资总结

核心内容概述

科拜尔（920066.BJ）在2026年H1实现了显著的业绩增长，营收与净利润均同比增长。公司同时在家电和改性塑料两个主营业务上均取得增长，尤其在改性塑料领域，其营收与毛利率均有所提升，显示出该赛道景气度持续上行的趋势。公司当前股价为17.15元，处于2026年一年内的最高价34.08元和最低价15.04元之间，总市值为10.78亿元，流通市值为3.41亿元，流通股本为0.20亿股。近3个月换手率高达208.8%，表明市场关注度较高。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年H1营收：2.67亿元，同比增长13.71%。
• 2026年H1归母净利润：0.20亿元，同比增长46.87%。
• 利润总额：0.21亿元，同比增长50.89%。

2. 双主业增长

• 改性塑料业务：营收同比增长8.91%，毛利率提升5.02个百分点。
• 色母料业务：营收同比增长49.91%，毛利率微增0.2个百分点。
• 增长驱动因素：功能性色母产品订单增加，以及产品结构优化、精细化管理、产能效能提升。

3. 未来盈利预测

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为0.36/0.45/0.55亿元。
• EPS：预计分别为0.56/0.72/0.88元。
• PE估值：当前股价对应PE为30.4倍，预计2026-2028年PE分别为30.4/23.9/19.6倍。

4. 行业前景

• 改性塑料行业：处于结构性增长阶段，预计2025-2030年年均复合增速为9%，2030年市场规模将达6,596亿元。
• 下游需求：新能源汽车、光伏储能、高端家电等领域对高性能改性塑料需求持续释放。

5. 研发与产品创新

• 专利申请：2026年H1新增授权专利7项，包括1项发明专利和6项实用新型专利。
• 产品适配：公司加大研发力度，推进家电领域新产品研发与市场落地，丰富产品矩阵，提升市场占有率。

关键信息

财务预测摘要

估值指标

营运能力

• 总资产周转率：从2024年的1.3提升至2028年的1.2。
• 应收账款周转率：维持在4.6-4.8之间，显示公司应收账款管理较为稳健。
• 应付账款周转率：稳定在21.0-21.5之间，表明应付账款管理良好。

偿债能力

• 资产负债率：从2024年的17.7%下降至2028年的12.2%。
• 流动比率：从2024年的4.9提升至2028年的7.0。
• 速动比率：从2024年的4.3提升至2028年的5.9。

风险提示

• 原材料价格波动
• 募投项目进展不及预期
• 竞争加剧风险

投资评级说明

• 增持（维持）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 评级体系：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

总结

科拜尔在2026年H1表现出色，双主业营收均实现增长，尤其是色母料业务增长显著，毛利率也有所提升。公司持续推进产品创新，加大研发投入，提升市场竞争力。未来三年，公司盈利预测保持增长趋势，估值指标逐步下降，反映市场对其未来业绩增长的预期。公司处于改性塑料行业的结构性增长阶段，受益于下游新能源汽车、光伏储能、高端家电等领域的持续需求。尽管当前存在一定的风险因素，但整体来看，公司具备较强的成长潜力，投资评级为“增持”。