20260828-开源证券-科拜尔-920066.BJ-_开源_科拜尔_920066.BJ_家电赛道新品上量_改性塑料赛道景气上行_2026H1归母净利润同比_4页_789kb

报告摘要

科拜尔（920066.BJ）2026H1业绩总结

核心内容

科拜尔（920066.BJ）在2026年半年度实现了显著的业绩增长，总营业收入达到2.67亿元，同比增长13.71%；归母净利润为0.2亿元，同比增长46.87%。公司维持“增持”评级，体现出市场对其未来发展的看好。

主要观点

1. 双主业增长，盈利能力提升

改性塑料业务：2026H1营收同比增长8.91%，毛利率提升5.02个百分点，显示产品结构优化和成本控制能力增强。
色母料业务：2026H1营收同比增长49.91%，毛利率略有提升0.2个百分点，主要受益于功能性色母产品（如增韧、抗菌色母）订单的增加。
整体盈利能力：公司通过精细化管理和产能效能提升，盈利能力与市场核心竞争力持续增强。

2. 产品创新与专利布局

公司在2026H1新增授权专利7项，包括1项发明专利和6项实用新型专利，体现了其在高端新材料领域的持续研发与创新。
高端新材料实现规模化应用，进一步巩固了公司在家电赛道中的市场地位。

3. 家电赛道新品订单增长

公司在家电细分领域的新品订单稳步上量，丰富了产品矩阵，提升了市场占有率和配套深度。
新品的推出为公司业绩持续增长提供了重要支撑。

关键信息

财务预测摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	454	454	488	587	696
YOY(%)	16.7	0.1	7.5	20.3	18.6
归母净利润（百万元）	49	28	36	45	55
YOY(%)	7.3	-41.7	25.5	26.9	22.2
EPS(元)	0.77	0.45	0.56	0.72	0.88
P/E(倍)	22.2	38.1	30.4	23.9	19.6
P/B(倍)	2.9	2.7	2.5	2.3	2.1

估值与盈利预测

2026-2028年预计归母净利润分别为0.36亿元、0.45亿元、0.55亿元。
EPS预计分别为0.56元、0.72元、0.88元。
当前股价对应的PE分别为30.4倍、23.9倍、19.6倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长预期的提升。

行业前景

中国改性塑料行业处于结构性增长阶段，预计2025-2030年需求年均复合增速为9%，2030年市场规模将达6,596亿元。
下游新能源汽车、光伏储能、高端家电等领域对高性能改性塑料的需求持续释放，为公司发展提供广阔空间。

风险提示

原材料价格波动：可能影响公司成本和利润。
募投项目进展不及预期：可能影响产能释放和业绩增长。
市场竞争加剧：可能对公司的市场份额和盈利能力构成压力。

总结

科拜尔（920066.BJ）在2026H1实现了双主业营收增长，尤其是色母料业务增长显著，推动公司整体盈利能力提升。公司通过产品创新和专利布局，增强了在高端新材料领域的竞争力，同时在家电赛道新品订单稳步增长，进一步巩固市场地位。尽管面临原材料价格波动、募投项目进展和市场竞争等风险，但其在改性塑料和色母料领域的成长潜力仍被看好。公司未来三年盈利预测乐观，估值逐步下降，市场对其发展前景持积极态度。

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