20220601-宏源期货-豆类油脂月报_豆类随粮食回落_生猪不追涨_油脂随原油加速_24页_1mb

豆类油脂月报 2022-6 总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月豆类和油脂市场的供需状况、价格走势及未来预期，重点围绕美豆、豆粕、棕榈油和生猪市场展开。整体来看，豆类市场受到供应增加和需求疲软的双重影响，油脂市场则在原油上涨和供应紧张的背景下呈现寻顶走势。

主要观点

豆粕市场

• 供应端：北美降雨正常，美豆播种进度加速回到正常区间，增产预期增强（中性偏空）。
• 库存情况：国内豆粕和大豆库存持续增长，压榨量增加但需求增速不足（偏空）。
• 需求端：豆粕需求增速反弹疲弱，尚未企稳（小幅利空）。
• 生猪影响：生猪价格和利润企稳，带来小幅利多。

未来预期

• 美豆播种：预计6月播种进度回到正常区间，增产预期增强。
• 美麦回落：美麦价格回落，粮食危机炒作可能暂时结束。
• 价格走势：6月价格偏弱，但难以加速下跌；7-10月随着美豆生长及巴西增产，供应扩大，豆类价格或下跌。

生猪市场

• 现货表现：市场对疫情好转后的消费预期看多，但实际需求增长有限。
• 利润情况：部分养殖企业盈利，但整体利润仍不足以支持大规模补栏。
• 供应端：屠宰量和出栏体重增加，短期利空显现。
• 价差表现：白条与生猪价差底部偏弱，利多减弱。
• 价格预测：二季度末已见底部，年内价格高点预计在9月，当前9月期货价格已反映现货涨幅；现货预计在8、9月仍有上涨空间，长期看涨。

油脂市场

• 供应端：马来产量恢复不足，劳工签证尚未恢复，预计5月产量下滑8-13%（利多）；印尼虽部分放开出口，但供应仍紧缩。
• 库存情况：国内棕榈油库存极低，菜籽油库存下滑，对价格形成支撑（利多）。
• 需求端：国内豆油需求似有反弹，但棕榈油食用需求疲弱（利空）。
• 原油影响：油脂价格随原油上涨，但需警惕需求塌陷风险。

关键信息

油脂价格走势

• 6月走势：油脂价格偏强，主要受原油上涨和供应紧张支撑。
• 未来预期：棕榈油和美豆油将随原油上行筑顶，需关注食用需求是否好转及海外炼油利润变化。

豆类供应与需求

• 供应：北美天气良好，播种进度加快，增产预期增强；巴西也存在增产潜力。
• 需求：国内油脂和豆粕需求增速缓慢，库存持续增长，市场面临压力。

图表要点

• 美豆种植进度：6月种植进度有望回到正常区间。
• 豆粕库存：持续增长，显示供应充足但需求不足。
• 大豆库存：同样增长，反映市场供应压力。
• 马来产量与库存：产量环比下滑，库存低位，支撑价格。
• 印尼产量与库存：产量充足，但出口受限，供应仍偏紧。
• 棕榈油库存：国内持续低迷，对价格形成支撑。
• 豆油库存与供需：库存低位恢复，供需增速小幅改善。
• 屠宰量与出栏体重：增加，短期利空。

总结

2022年6月，豆类油脂市场呈现供应增加、需求疲软的格局。豆粕市场因库存增长和需求反弹不足而偏空，而油脂市场则因原油上涨和供应紧张维持偏强走势。生猪市场在疫情后消费预期支撑下出现底部迹象，现货看多，但期货市场仍需等待需求确认。整体来看，豆类价格在7-10月可能因供应扩大而下跌，油脂则可能随原油上行筑顶。市场需密切关注印尼出口政策、马来产量恢复、海外炼油利润变化及国内需求回暖情况。