20180612-太平洋-2018年5月债券托管数据点评_国债配置热情降温_信用债配置表现分化_5页_473kb

国债配置热情降温，信用债配置表现分化总结

核心内容

2018年5月债券托管数据显示，债券市场整体呈现一定的调整态势。债券托管余额为49.04万亿元，较上月净增4479亿元。其中，中债登与上清所托管余额分别为33.17万亿元和15.87万亿元，分别净增1743亿元和2736亿元。

主要观点

国债配置变化

• 银行减配：国内商业银行整体减持国债865亿元，其中城商行减持最为积极，减持金额达545亿元，占比超过一半。
• 非银增配：保险与基金等非银金融机构分别增持256亿元和296亿元。
• 外资持续增持：外资对国债持续增持559亿元，显示出对中国市场的信心。

政金债配置

• 银行与基金为主要增配力量：政策性金融债托管余额增长2672亿元，其中商业银行增持1342亿元，基金增持817亿元。
• 外资偏好国债：外资对政金债配置兴趣不大，几乎未进行配置。

同业存单

• 资管计划主导增配：同业存单托管余额达8.97万亿元，单月增加3174亿元。非法人机构增持1901亿元，占增量的三分之二。
• 商业银行与证券公司增配：除国有商业银行减持334亿元外，其他商业银行、证券公司均大幅增持同业存单。
• 政策影响：尽管一季度将同业存单纳入MPA考核，且资管新规4月落地，但同业存单仍保持高速增长，前5个月规模扩大近1万亿元。

企业债

• 基金持续减持：企业债托管余额持续下降，5月减少425亿元至3.36万亿元，月均减少500亿元。
• 基金为主要减持主体：5月基金减持企业债322亿元。

中票与短融

• 中票增配：中票托管余额增长422亿元至4.74万亿元，资管计划为主要增配力量。
• 短融与超短融减持：短融与超短融托管余额首次下降，5月减少867亿元至1.71万亿元，银行、券商与资管计划均参与减持。

关键信息

配置趋势

• 国债配置热情有所降温，但外资仍持续增持。
• 政金债配置较为平稳，主要由银行与基金推动。
• 同业存单持续增长，资管计划成为主要增配主体。
• 企业债配置持续下滑，基金为主要减持力量。
• 中票增配，短融与超短融减持，显示信用债市场分化加剧。

风险提示

• 监管超预期：政策变化可能对市场产生不可预测的影响。
• 信用违约继续发酵：信用风险可能进一步扩散，影响信用债市场表现。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

附录：销售团队联系方式

重要声明

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