20171106-东吴证券-启明星辰-002439.SZ-智慧城市安全运营持续落地_快速复制可期_4页_536kb

启明星辰（002439）总结

核心内容概述

启明星辰是一家在网络安全领域具有领先地位的公司，近年来在智慧城市安全运营方面取得了显著进展。公司通过与多个地方政府及机构签署战略合作协议，推动其安全运维模式在智慧城市中的落地与复制，显示出其在行业中的竞争优势和未来增长潜力。

主要观点

• 智慧城市安全运维成为趋势：随着智慧城市建设的推进，城市安全问题日益突出。启明星辰通过提供安全托管云服务，帮助城市实现安全态势感知，满足用户对持续安全运营的需求。
• 安全服务模式转型：网络安全行业正从传统的设备采购模式向安全运维模式转变。启明星辰通过大数据分析、云模式等手段，逐步推进这一转型，提升其在行业中的市场份额。
• 战略布局与合作：启明星辰在粤港澳大湾区及青海省等重点区域积极布局，与当地政府部门和企业建立合作关系，推动其安全运营模式的落地与推广。
• 财务表现稳健增长：公司营业收入和净利润均呈现持续增长趋势，毛利率和净资产收益率逐步提升，显示出良好的盈利能力。
• 估值合理，投资评级为“买入”：公司2017-2019年的EPS预计分别为0.51元、0.69元、0.92元，对应的PE倍数分别为48倍、36倍、27倍，显示出合理的估值水平，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

智慧城市安全运营布局

• 南沙区合作：公司与南沙开发区投促局、公安分局签署协议，设立南方总部，打造安全技术研究基地及运营培训中心。
• 粤港澳大湾区联盟：作为发起单位之一，参与成立粤港澳大湾区新型智慧城市产业联盟，推动智慧城市发展。
• 青海省合作：与青海省大数据公司签署战略合作协议，在数据融合、共享、建模及网络安全等领域深化合作。

财务预测与现金流

资产负债表（单位：百万元）

风险提示

• 网络安全行业进展低于预期；
• 子公司业绩承诺低于预期。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为网络安全领域的龙头，在安全运维模式转型趋势下，有望实现市场份额的快速提升，财务表现稳健，估值合理。

附注

• 报告发布日期：2017年11月6日
• 分析师：郝彪（东吴证券）
• 研究助理：陈晨