银行行业深度报告：分化格局延续，江浙成渝中小行业绩与资产质量领跑_16页_1mb

报告摘要

银行业深度报告总结

核心内容

2022年上半年，银行业整体业绩增速有所放缓，但江浙和成渝地区的中小银行在营收和净利增速方面表现突出，继续领跑行业。尽管面临疫情反复、经济偏弱和融资需求不足的挑战，银行业盈利保持平稳，资产质量稳中向好，估值处于历史低位，具备配置价值。

主要观点

业绩增速放缓但盈利稳健：2022H1，42家上市银行营业收入同比增长4.88%，归母净利润同比增长7.54%，均低于2022Q1水平。平均年化ROE为12.12%，高于2021年水平，盈利水平保持稳健。
城农商行优于国有行与股份行：城农商行的业绩表现优于国有行和股份行，其中江浙和成渝地区中小行尤为突出。上半年有13家和24家银行实现营收和净利增速两位数增长，杭州银行、成都银行、江苏银行和无锡银行增速超过30%，实现领跑。
信贷扩张以量补价：尽管降息和融资需求薄弱导致NIM承压，但信贷扩张对利息净收入形成支撑。大行仍是信贷投放主力，部分优质中小行在基建、小微、科创等领域实现贷款增速超20%。
存款定期化加剧成本刚性：存款增速为9.22%，但定期存款增速高达13.74%，导致负债端成本上升。存款定价机制改革逐步释放成效，有助于缓解成本压力。
代销承压不改财富管理长期价值：代销业务同比走弱，但大零售领域布局深入，AUM稳步增长，为财富管理业务中长期发展打开空间。部分银行投资收益（含公允价值变动损益）增速显著，资金业务表现分化。
资产质量稳中向好：平均不良率为1.22%，拨备覆盖率为313.38%，较年初有所改善。江浙成渝地区中小行不良率多维持在1%以下，拨备覆盖率高于400%，风险可控。
地产风险逐步化解：受停贷事件影响，地产领域风险有所发酵，但多数银行涉及“保交楼”项目的不良和逾期贷款占比极低。后续风险化解关注“保交楼”政策措施的落地实施。
估值处于低位，配置价值凸显：当前银行板块PB为0.51倍，处于历史低位，具备较高的估值性价比。停贷风险逐步化解将对估值修复至关重要。

关键信息

信贷扩张：2022H1，上市银行贷款余额140.38万亿元，同比增长7.58%。其中，大行贷款增速为8.43%，城商行增速为9.11%。
存款增长：存款余额167.53万亿元，同比增长9.22%，其中定期存款增速13.74%，加剧成本刚性。
非息收入表现：非息收入同比增长5.74%，中间业务收入同比增长0.66%。部分银行投资收益增速显著，如渝农商行、紫金银行、南京银行等。
资产质量改善：平均不良率1.22%，拨备覆盖率313.38%。江浙成渝地区中小行不良率多维持在1%以下，拨备覆盖率高于400%。
地产风险：停贷事件对部分银行按揭贷款和对公房地产贷款产生影响，但多数银行相关不良和逾期贷款占比极低，风险可控。
投资建议：推荐“推荐”评级，认为银行板块具备投资机会。个股推荐成都银行、南京银行、杭州银行和江苏银行。

表格与图表

核心组合：推荐成都银行、南京银行、杭州银行和江苏银行，其EPS和PB数据如下：
- 成都银行：2021A EPS 16.07，2022E EPS 2.17，2023E EPS 2.72；2021A PB 3.34，2022E PB 7.41，2023E PB 5.91
- 南京银行：2021A EPS 10.55，2022E EPS 1.58，2023E EPS 1.87；2021A PB 2.19，2022E PB 6.66，2023E PB 4.25
- 杭州银行：2021A EPS 14.07，2022E EPS 1.43，2023E EPS 1.89；2021A PB 2.43，2022E PB 9.87，2023E PB 7.46
- 江苏银行：2021A EPS 7.37，2022E EPS 1.28，2023E EPS 1.68；2021A PB 2.01，2022E PB 5.75，2023E PB 4.25
盈利预测：预计2022年营收和净利同比分别增长4.09%和6.63%。悲观、中性、乐观情景下，营收增速分别为2.39%、4.09%、5.72%，净利增速分别为1.96%、6.63%、10.92%。
关键指标假设：生息资产平均余额、净息差、中间业务收入占比、投资收益增速、成本收入比、减值损失增速、净利率等指标均有不同假设，反映银行未来发展趋势。

风险提示

宏观经济增速不及预期：可能导致资产质量恶化，影响银行盈利。
停贷事件影响：尽管影响较小，但需持续关注“保交楼”政策措施的落地实施。

总结

2022年上半年，银行业整体业绩增速放缓，但江浙和成渝地区的中小银行表现突出，继续领跑。信贷扩张以量补价，存款定期化加剧成本刚性，但定价机制改革有助于缓解负债端压力。非息收入受代销业务影响有所放缓，但大零售布局深入，AUM稳步增长，为财富管理业务发展提供空间。资产质量稳中向好，但需关注地产风险化解进展。当前银行板块估值处于历史低位，具备配置价值，建议关注成都银行、南京银行、杭州银行和江苏银行等个股。

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