20230928-东吴证券-_金债捞_系列报告_9月十大金债盘点_把握顺周期_出海与国产替代三大主线逻辑_63页_3mb

“金债捞”系列报告：9月十大金债盘点 — 把握顺周期、出海与国产替代三大主线逻辑

研究内容概述

1. 宏观主线逻辑

   • 顺周期板块：政策积极信号下，行业业绩修复、估值抬升机会显著。
   • 国产替代与出海：政策推动本土产业“从代工厂到品牌商”转型，重点关注半导体、汽车零部件、新材料等领域。

2. 微观十大金债分析

   • 顺周期主线：甬金转债（冷轧不锈钢）、鹤21转债（造纸）、欧22转债（家居）、柳工转2（工程机械）、燃23转债（天然气）。
   • 国产替代主线：科蓝转债（银行IT数据库）、联得转债（半导体设备）、赫达转债（纤维素醚）。
   • 出海主线：麒麟转债（轮胎国际化）。

3. 前期续荐金债

   • 顺周期与成长：冠盛转债（卡客车零部件）、合力转债（锂电叉车）、小熊转债（小家电）、申昊转债（机器人运维）、长久转债（第三方物流）、华友转债（新能源材料）、国泰转债（化工+供应链）。

投资建议

• 短期逻辑：政策驱动顺周期回暖、中长期成长关注国产化与海外扩张。
• 行业选择：建议布局 顺周期板块（钢铁、造纸、工程机械）、国产替代核心（半导体设备、高端装备）、出口型企业（如智能电动车、跨境电商）。

风险提示

• 强赎风险：发行人提前赎回触发溢价压缩。
• 正股波动：低溢价债券对正股依赖性强。
• 条款博弈：下修或强赎可能影响转债价格。
• 政策变动：行业补贴/国产替代进度不及预期。