20240715-开源证券-天坛生物-600161.SH-公司信息更新报告_2024年上半年业绩超预期_盈利能力持续提升_4页_872kb

天坛生物公司总结

一、投资评级及股票表现

• 投资评级：开源证券维持买入评级。
• 目标：预计2024年、2025年、2026年归母净利润分别为人民币1412亿、1739亿和2194亿元。
• 估值：对应2024年、2025年、2026年PE分别为328、266、211倍，较市场指数预期更为合理。

二、2024年各项财务指标预期

• 营收：2024年上半年营收2841亿，同比增长55.9%；净利润超额增长，归母净利润增幅281.2%，扣非净利率高达25.48%。
• 2024年目标：公司预算全年营收612.6亿元以上，净利润目标179.1亿元。
• 预计2024-26年财务增长：
  • 营收分别为633.1亿元、774.0亿元、946.7亿元，复合增长率为23.2%。
  • 归母净利润分别为141.2亿元、173.9亿元、219.4亿元，复合增长率为26.0%。

三、公司运营亮点

• 浆站扩张顺利：截至2023年，公司经营浆站达80家，采集血浆量超过2415吨，同比增长186.7%。
• 新产品布局完善：
  • 2023年蓉生第四代静注人免疫球蛋白获批上市。
  • 多项在研产品推进迅速，包括注射用重组人凝血因子Ⅷ（已上市）、人纤维蛋白原等临床前线产品。
  • 正在推进临床试验，并持续开展产品出口及区域上市备案。

四、风险提示

公司所需主要原料血浆依赖国内采浆量，增长预期随国家采浆政策、许可证发放进度变动；新产品上市与销售速度同样存在剧烈波动可能。

五、财务与估值指标

• 核心财务指标对比：毛利率、净利率逐年提高，ROE和ROIC均在逐年改善。
• 估值对比：从2022至2026年，PE、P/B等估值指标持续下降，显示市场对其增长潜力的认可，但仍在合理范围内。