20161124-华泰证券-2017年社会服务业年度策略_升级整合催生价值_33页_3mb

2017年社会服务业年度策略总结

行业评级与整体趋势

• 行业评级：社会服务板块维持“增持”评级，长期景气度良好。
• 行业表现：2016年板块指数下跌22.23%，弱于大盘，主要受行业龙头表现平淡影响，但部分重组转型个股表现较好。
• 长期前景：中产阶级消费升级推动旅游需求持续旺盛，2016年前三季度国内和入出境旅游人次分别增长11%和13.5%，预计2017年旅游业仍保持两位数增速。
• 政策支持：旅游作为拉动经济的朝阳产业，有望持续享受政策红利。

投资主线

投资主线一：龙头旅行社构建“出境游生态”

• 行业趋势：出国游在经济不景气情况下仍保持22.11%的高增速，未来中产阶级壮大将继续推动出境游增长。
• 融合业态：出境游与体育、教育等融合，提供新机遇，如“旅游+体育”、“旅游+留学”等。
• 企业表现：凯撒旅游、众信旅游等龙头企业通过构建生态圈，有望打开盈利增长空间。
• 推荐标的：凯撒旅游（买入）。

投资主线二：景区受益于休闲游产业整合

• 周边游市场：预计未来3年CAGR达46.26%，为万亿级市场，成为重要增长点。
• 交通推动：高铁等交通改善大幅扩大了周边游的半径，提升景区可及性。
• 主题公园与综合度假区：主题公园和综合度假区成为周边游的重要目的地，具备高盈利潜力。
• 推荐标的：三特索道、中青旅、岭南园林、黄山旅游。

投资主线三：经济型酒店行业转型升级

• 行业趋势：酒店行业供需结构变化，中端酒店进入发展机遇期，行业集中度提升。
• 企业动向：首旅、如家等大型酒店集团通过发展中端酒店和并购整合提升盈利能力。
• 市场变化：行业缓慢复苏，中端酒店将受益于休闲游发展。
• 推荐标的：首旅酒店、如家集团。

投资主线四：国企改革撬动市值成长

• 改革路径：国企改革通过混合所有制和资产注入等方式，提升经营效率。
• 改革机遇：精选国企改革标的有望带来超额收益。
• 推荐标的：云南旅游、黄山旅游、峨眉山A、中国国旅、桂林旅游。

重点推荐标的

风险提示

• 重大自然灾害
• 国际政治环境重大变故
• 汇率剧烈变动

核心观点与关键信息

• 行业高景气：旅游行业整体增速稳定，长期增长动力强劲。
• 政策红利：旅游作为拉动经济增长的朝阳产业，有望持续享受政策支持。
• 新业态机遇：出境游与体育、教育等融合，带来新的增长点。
• 国企改革推动：国企改革通过混合所有制和资产注入，提升企业经营效率。
• 景区整合与品牌化：周边游和综合度假区成为景区发展新方向，区域整合和品牌化提升盈利能力。
• 酒店转型：中端酒店迎来发展机遇，行业集中度提升，盈利能力增强。

总结

2017年社会服务业维持“增持”评级，四大投资主线清晰。出境游生态构建、景区整合与品牌化、酒店行业转型升级、国企改革是核心投资方向。旅游行业长期景气，政策支持与消费升级推动行业增长，龙头企业具备较强的市场优势和资源整合能力，值得关注。