20170406-兴业证券-社会服务业2017年4月份投资月报_20页_2mb

报告摘要

休闲服务行业2017年4月投资总结

核心内容

本报告聚焦于2017年4月休闲服务行业的投资策略与市场动态，主要分析了餐饮旅游板块的市场表现、免税行业的发展趋势、景区股的业绩预期以及国企改革带来的投资机会。同时，报告还关注了国际航空旅客量变化、重点公司公告及海外旅游行业动态。

主要观点

板块表现：2017年3月，A股餐饮旅游板块平均上涨1.61%，跑赢上证综指2.21个百分点，跑赢沪深300指数1.52个百分点，整体表现优于大盘。
免税行业：2016年海南免税品销售额达60.7亿元，同比增长9.6%。随着气候影响，免税品在冬季销售强劲，预计2017年免税行业将受益于景区游客量增长。
景区股布局：建议投资者在旺季来临前提前布局景区股，重点关注存在预期差的优质旅游品种以及国企改革预期叠加景区股的公司。
国企改革：云南旅游、中青旅、丽江旅游等公司因国企改革带来新的发展机会，尤其是云南旅游引入华侨城成为控股股东，有望成为云南省旅游资源整合平台。
国际航空数据：3月份国际总旅客量同比增长4.82%，但增速较2月份有所下降，且较去年同期大幅下滑，反映出国旅市场依然面临挑战。
重点公司动态：部分公司如中国国旅、北部湾旅、大连圣亚等通过并购、增资扩股、业务拓展等方式提升业绩，获得“增持”评级。

关键信息

重点公司及盈利预测

公司	15A	16E	17E	PE（15A）	PE（16E）	PE（17E）	评级
凯撒旅游	0.20	0.35	0.45	77	44	34	增持
新华联	0.16	0.27	0.37	47	28	20	增持
锦江股份	0.73	0.84	0.95	40	34	30	增持
平潭发展	0.02	0.04	0.07	334	167	95	增持
西藏旅游	0.03	-0.50	-0.01	683	-41	-2048	增持
宋城演艺	0.43	0.63	0.86	45	31	23	增持
众信旅游	0.22	0.26	0.33	70	59	46	增持
大连圣亚	0.47	0.52	0.56	72	65	60	增持
丽江旅游	0.47	0.53	0.60	33	29	26	增持
三湘印象	0.12	0.61	0.56	69	14	15	增持
峨眉山A	0.37	0.36	0.43	37	38	32	增持
中国国旅	1.54	1.78	1.78	40	34	30	增持

行业动态与趋势

免税行业：2016年国内免税业销售额同比增长13.9%，海南免税品销售额增长显著，四季度同比增长36.25%，主要受气候影响。
出国游数据：3月份国际总旅客量同比增长4.82%，但增速较去年同期大幅下滑22.9个百分点，反映出出国游市场仍然低迷。
景区股表现：预计2017年景区股业绩表现良好，主要受益于去年低基数及当前旅游旺季前布局。
国企改革：部分公司如云南旅游、中青旅、丽江旅游等，因国企改革带来新的发展机遇，尤其在资源整合和盈利能力提升方面。
市场风险提示：超市场预期的利空政策出台可能对市场产生较大影响，需保持警惕。

总结

2017年3月，餐饮旅游板块整体表现优于大盘，主要受益于大消费行业的带动。免税行业在2016年保持增长，尤其是海南免税品销售，受气候影响显著。景区股因去年低基数和当前旅游旺季前布局，预计业绩表现良好。国企改革为部分公司带来新的发展机遇，如云南旅游、中青旅等。尽管出国游市场依然低迷，但国内游和景区股仍具备增长潜力。投资者可关注重点公司如中国国旅、北部湾旅、大连圣亚等，它们在盈利预测和估值方面均有提升空间。同时，需关注政策风险，尤其是可能影响行业发展的利空政策。

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