20200925-中国银河-2020年四季度建材行业策略报告_玻纤玻璃水泥景气向上_消费建材龙头持续成长_21页_1mb

建材行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2020年四季度建材行业的整体发展趋势，涵盖消费建材、玻纤、玻璃、水泥四大领域。报告指出，在国内经济复苏、政策推动及行业整合背景下，建材行业整体呈现景气度提升趋势，龙头企业在行业集中度提升、成本优势及技术积累等方面具备显著竞争力。

主要观点

1. 建材行业“十四五”规划展望

• 调结构：行业将持续推进供给侧改革，淘汰落后产能，提升产能置换比例。
• 新业态：探索新的发展方向，开发绿色建材和新兴需求。
• 打造隐形冠军：鼓励企业开发核心技术与新产品，提升行业竞争力。

2. 消费建材：龙头公司高成长仍将持续

• 地产精装率提升：带动消费建材行业集中度提升，龙头企业市占率有望提高。
• 老旧小区改造：释放大量消费建材需求，涵盖防水、管材、涂料等。
• 重点公司：
  • 伟星新材：业绩拐点出现，C端业务增长潜力大，推荐评级。
  • 北新建材：防水业务成为新增长极，推荐评级。

3. 玻纤：行业拐点初现，景气度上行

• 下游需求提升：建材、交通、风电、工业等领域需求回暖，推动行业景气度提升。
• 提价趋势持续：自2020年7月起，玻纤行业开始提价，供需关系改善。
• 重点公司：
  • 长海股份：打造全产业链龙头，盈利稳定，推荐评级。
  • 山东玻纤：融资能力增强，成本优势明显，推荐评级。

4. 玻璃：竣工端回暖带动行业景气上行

• 竣工端回暖：施工旺季和竣工交付周期推动玻璃需求上升。
• 供需格局改善：产能利用率提升，库存增加但处于紧平衡状态。
• 重点公司：
  • 旗滨集团：成本优势明显，进军光伏玻璃，推荐评级。

5. 水泥：基建稳需求，供给侧改革持续推进

• 需求稳定：地产和基建投资支撑水泥需求，全年产量预计与2019年持平。
• 供给侧改革：产能有效控制，行业集中度提升，错峰限产常态化。
• 重点公司：
  • 华新水泥：疫后工程提速，业绩拐点出现，推荐评级。
  • 塔牌集团：粤东区域龙头，万吨线投产，推荐评级。

关键信息

• 政策推动：《建材工业智能制造数字转型行动计划（2021-2023年）》和《建筑材料工业“十四五”发展指导意见（征求意见稿）》均强调调结构、绿色转型和智能制造。
• 行业趋势：
  • 消费建材：精装率提升、旧改释放需求，行业集中度提高。
  • 玻纤：提价趋势持续，下游需求回暖，行业景气度上行。
  • 玻璃：竣工端回暖，供需改善，价格有望进一步上涨。
  • 水泥：基建和地产投资支撑需求，供给侧改革持续推进，行业向智能制造转型。
• 投资建议：
  • 推荐消费建材、玻纤、玻璃、水泥行业龙头公司。
  • 具体推荐公司包括：伟星新材、北新建材、长海股份、山东玻纤、旗滨集团、华新水泥、塔牌集团。

重点公司分析

伟星新材（002372.SZ）

• 业绩拐点：2020年EPS预计为0.65元，2021年为0.73元。
• 估值：PE为23/20倍，低于板块平均。
• 推荐理由：C端业务有望超预期，股权激励计划彰显发展信心。

北新建材（000786.SZ）

• EPS预测：2020年1.58元，2021年1.92元。
• 估值：PE为27.51倍，PB（TTM）为3.80倍。
• 推荐理由：石膏板龙头，防水业务成为新增长点，央企背景增强竞争力。

长海股份（300196.SZ）

• EPS预测：2020年0.77元，2021年0.98元。
• 估值：PE为22.47倍，PB（TTM）为2.21倍。
• 推荐理由：全产业链布局，盈利稳定，具备成长潜力。

山东玻纤（605006.SH）

• EPS预测：2020年0.29元，2021年0.42元。
• 估值：PE为39.60倍，PB（MRQ）为3.74倍。
• 推荐理由：融资能力改善，成本优势显著，有望缩小与龙头差距。

旗滨集团（601636.SH）

• EPS预测：2020年0.61元，2021年0.71元。
• 估值：PE为16.51倍，PB（MRQ）为2.75倍。
• 推荐理由：成本优势明显，进军光伏玻璃，高端产品线布局完善。

华新水泥（600801.SH）

• EPS预测：2020年2.94元，2021年3.47元。
• 估值：PE为9.89倍，PB（MRQ）为2.58倍。
• 推荐理由：疫后工程提速，业绩拐点出现，高弹性。

塔牌集团（002233.SZ）

• EPS预测：2020年1.82元，2021年1.97元。
• 估值：PE为8.61倍，PB（MRQ）为1.69倍。
• 推荐理由：粤东地区龙头，万吨线投产，市占率有望提升。

风险提示

• 基建投资复苏低于预期：可能影响水泥和玻璃行业需求。
• 行业新增产能超预期：可能导致供需失衡，影响行业景气度。

图表目录

• 图表1：建材重点细分子行业智能制造系统解决方案
• 图表2：建材“十四五”发展指导意见
• 图表3：消费建材龙头市占率情况
• 图表4：消费建材龙头历年业绩增长率
• 图表5：消费建材龙头企业历年涨跌幅
• 图表6：精装化渗透率逐年提升
• 图表7：不同城市精装化率
• 图表8：各地精装修政策一览
• 图表9：防水企业历年首选率
• 图表10：老旧小区改造内容
• 图表11：2020年各地区老旧小区改造计划
• 图表12：玻纤下游应用领域需求占比
• 图表13：不同应用领域的具体应用场景
• 图表14：地产投资同比
• 图表15：基建投资（不含电力）同比
• 图表16：汽车产量同比
• 图表17：全球风电装机容量
• 图表18：玻纤及玻纤制品PPI
• 图表19：房屋施工及竣工同比增速
• 图表20：玻璃产量及同比增速
• 图表21：平板玻璃现货均价
• 图表22：水泥行业产量
• 图表23：新增新型干法熟料产能
• 图表24：重点推荐公司盈利预测与估值