20171229-国金证券-非金属类建材行业研究周报_玻纤粗纱进入涨价周期_玻璃水泥价格高位企稳_12页_1mb

报告摘要

智能制造与新材料研究中心 - 非金属类建材行业周报总结

核心内容概览

本报告主要聚焦于非金属类建材行业，包括玻璃、水泥、玻纤等细分领域，分析其近期市场走势、行业基本面及投资建议。整体来看，行业处于景气周期，龙头企业受益明显，市场预期2018年将继续改善。

主要观点

1. 玻璃行业

市场走势：玻璃现货价格整体平稳，多数地区维持大稳小动态势，部分区域价格略有上涨。
价格与库存：12月全国白玻均价为1611元/吨，环比上涨24元，同比上涨173元；行业库存天数为12.67天，环比下降0.12天。
盈利提升：纯碱价格持续下跌，企业单箱盈利水平提升，叠加天然气价格上涨及环保政策趋严，玻璃价格有望在2018年维持高位。
环保政策影响：2018年1月1日起，环保税实施，部分未取得排污许可证的产能可能被限制，短期供给收缩预期增强。
重点推荐：旗滨集团、信义玻璃。

2. 水泥行业

价格走势：全国水泥价格环比上涨1.3%，主要上涨地区为福建、湖南、广东、广西、青海和新疆，部分区域价格回落。
库存与供需：全国熟料库存约50.31%，较上周下降0.38个百分点，北方错峰生产导致供需格局改善。
跨年行情预期：四季度高价格为2018年开春奠定高基数，水泥行业有望迎来跨年行情。
重点推荐：海螺水泥、华新水泥。

3. 玻纤行业

涨价预期：无碱粗纱价格在2018年1月1日起不同程度上调，涨幅3%-8%。
供需格局改善：环保督查导致小厂关停，叠加原料和燃料价格上涨，行业周期性减弱，成长性凸显。
龙头企业布局：中国巨石、中材科技等企业扩张细纱产能，提升盈利水平。
重点推荐：中国巨石、中材科技。

4. 消费建材板块

细分龙头成长性：三棵树、兔宝宝、北新建材等公司通过品牌提升与渠道拓展，市占率有望持续增长。
重点推荐：三棵树、兔宝宝、北新建材。

关键信息

投资建议

重点推荐公司：中国巨石、中材科技、北新建材、旗滨集团、信义玻璃、海螺水泥、华新水泥、三棵树、兔宝宝。
盈利预测：
- 旗滨集团：2017年EPS 0.44元，2018年EPS 0.6元，2019年EPS 0.71元，对应PE分别为14.18、10.40、8.79倍。
- 海螺水泥：2017年EPS 2.75元，2018年EPS 2.81元，2019年EPS 3.05元，对应PE分别为10.67、10.44、9.62倍。
- 华新水泥：2017年EPS 1.03元，2018年EPS 1.04元，2019年EPS 1.1元，对应PE分别为13.72、13.59、12.85倍。
- 中国巨石：2017年EPS 0.72元，2018年EPS 0.92元，2019年EPS 1.06元，对应PE分别为22.63、17.71、15.37倍。
- 北新建材：2017年EPS 1.26元，2018年EPS 1.42元，2019年EPS 1.66元，对应PE分别为17.86、15.85、13.55倍。
- 三棵树：2017年EPS 1.9元，2018年EPS 2.78元，2019年EPS 3.85元，对应PE分别为37.31、25.50、18.41倍。
- 信义玻璃：2017年EPS 0.97元，2018年EPS 1.07元，2019年EPS 1.18元，对应PE分别为10.49、9.51、8.63倍。
- 中材科技：2017年EPS 1元，2018年EPS 1.22元，2019年EPS 1.53元，对应PE分别为26.35、21.60、17.22倍。
- 兔宝宝：2017年EPS 0.44元，2018年EPS 0.62元，2019年EPS 0.83元，对应PE分别为27.93、19.82、14.81倍。

风险提示

水泥行业：房地产与基建投资下行可能导致需求下滑，供给端产能过剩，若行业协同破裂，价格存在下跌风险。
玻璃行业：冷修线复产可能增加供给，导致价格下行风险；环保税实施后，部分产能受限。
玻纤行业：新建生产线集中释放可能导致供需失衡，价格下行。
原材料成本上涨：纯碱、矿石、煤、天然气等价格持续上涨，可能影响企业盈利能力。

投资评级说明

公司投资评级

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

结论

整体来看，非金属类建材行业在2017年底表现出较强的景气度，玻璃、水泥、玻纤等子行业均呈现稳中有升的态势。环保政策趋严、供给侧改革推进及龙头企业布局高端产品等因素共同推动行业基本面改善。短期调整不改行业向好趋势，中长期看好龙头企业的成长性。建议重点关注中国巨石、中材科技、旗滨集团、信义玻璃、海螺水泥、华新水泥、三棵树、兔宝宝、北新建材等公司，但需警惕房地产投资下滑、原材料成本上升、产能释放过快等潜在风险。

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