20220309-川财证券-CPI_PPI数据点评_2月份PPI与CPI_剪刀差_进一步收窄_3页_356kb

2月份PPI与CPI“剪刀差”进一步收窄总结

核心内容

2022年2月，国家统计局公布了CPI与PPI数据，显示PPI与CPI的“剪刀差”进一步收窄。CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.6%，涨幅与上月持平，但环比涨幅有所扩大；PPI同比上涨8.8%，环比由下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅有所回落。

主要观点

• CPI走势平稳：2月份CPI同比涨幅保持在0.9%，环比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。整体CPI涨幅稳定，但食品项价格同比下降3.9%，降幅扩大0.1个百分点，成为拖累CPI的主要因素。
• 食品项价格拖累：食品项价格下降主要受猪肉价格影响，2月猪肉价格同比下降42.5%，环比下降4.6%。春节后猪肉消费进入淡季，叠加生猪出栏惯性增长，导致猪肉价格持续下行。
• 非食品项价格温和上涨：除食品项外，其他七大类价格环比五涨一平一降，其中交通通信类价格环比上涨1.4%，涨幅较上月扩大0.3个百分点。国际能源价格上涨推动汽油和柴油价格分别上涨23.9%和26.3%。
• PPI涨幅回落：PPI同比上涨8.8%，增速较上月回落0.3个百分点，环比由下降转为上涨0.5%。PPI涨幅回落主要受保供稳价政策影响，但国际原油价格高位震荡仍对工业品价格形成支撑。
• 工业品价格结构性上行：石油开采价格上涨13.5%，精炼石油产品制造价格上涨6.5%，有机化学原料制造价格上涨2.9%。煤炭价格受保供稳价政策影响有所回落，但短期供需格局仍需关注。
• 成本端压力缓释：生产资料价格由下降0.2%转为上涨0.7%，生活资料价格由持平转为上涨0.1%，表明工业企业成本端压力有所缓解。

关键信息

• CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.6%，涨幅与上月持平，但环比略有扩大。
• 食品项价格同比下降3.9%，其中猪肉价格同比下降42.5%，是主要拖累因素。
• 非食品项价格温和上涨，交通通信类价格涨幅扩大，能源价格上涨推动相关商品价格上升。
• PPI同比上涨8.8%，环比由降转升，涨幅回落0.3个百分点。
• 国际能源价格高位震荡，带动国内石油相关行业价格上涨。
• 煤炭价格回落，但短期供需格局仍需关注，特别是焦煤。
• “剪刀差”收窄，PPI与CPI的差距缩小，反映价格传导机制有所改善。

风险提示

• 海外疫情超预期波动风险
• 下游需求不及预期
• 货币政策变化

相关报告

• 【川财研究】宏观动态点评：制造业供需均有走弱（20210930）
• 【川财研究】宏观动态点评：对货币政策例会的简要解读（20210928）
• 【川财研究】宏观动态点评：关注工业企业利润结构分化（20210928）
• 【川财研究】宏观动态点评：关于“能耗双控”的简要讨论（20210927）

分析师声明

分析师陈雳与崔裕具有证券投资咨询执业资格，基于合法合规信息，独立、客观出具报告，报告内容不与分析师薪酬直接相关。

川财证券简介

川财证券成立于1988年，是全国首家由财政国债中介机构转制的专业证券公司，现由多家大型企业共同持股，致力于为金融机构、企业及政府部门提供专业研究与咨询服务。

研究所信息

研究所设于北京、上海、深圳、成都，团队成员来自国内一流学府，提供专业研究、咨询及投资解决方案。

投资评级标准

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以报告发布后6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
• 报告基于公开信息编制，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点及预测可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 报告版权归属川财证券，未经许可不得翻版、复制、发表、引用或分发。
• 投资者应自行承担投资风险，不保证投资本金或收益不受损。