20240430-天风证券-中国电建-601669.SH-一季度经营稳健_能源电力新签订单持续高增_3页_735kb

中国电建公司季报分析报告总结

公司评级与投资建议

• 投资评级：电力板块，当前价格52元，目标价格68元，评级“买入”，维持评级6个月。
• 预测2024-2026年归属净利润分别为148亿、169亿、196亿，对应PE分别为60.7、52.9、45.8。
• 市盈率60.7、52.9和45.8；市净率分别为0.59、0.56、0.52、0.48、0.44。

一季度业绩分析

• 营收与利润：2024Q1营收同比增长51.4%，归母净利润同比增长7.9%，扣非净利润同比增长13.2%。
• 盈利能力：毛利率下滑4.1个百分点至11.79%，净利率下降0.04个百分点至2.86%；期间费用率下降0.97个百分点，财务费用率因汇兑收益大幅下降。
• 资金与现金流：经营活动现金流净额30.8亿元，同比大幅增长；CFO净流出390.03亿，较上年同期增加6.04亿。

新签订单与业务结构

• Q1新签合同3311.18亿元，同比增长27.1%，境外新签合同下降23.3%，境内增长37.4%。
• 能源电力、水资源与环境分行业增长显著，分别为26.51%、62.7%，分别达到1987.56亿元和534.27亿元。
• 水电板块受益于水利基建投资高增及增发国债政策支持，有望实现高增长。

风险提示

• 外部环境：电力基建投资放缓、回款压力、政策不及预期。
• 内部因素：汇率波动、财务费用率大幅波动等。

财务预测与核心数据

• 毛利率、净利率预计将稳中有升。
• ROE预计从7.53%上升至9.65%，ROIC从6.39%到10.55%。
• 总资产周转率、净资产收益率、每股收益呈现持续增长趋势，支撑“买入”评级。