20260831-开源证券-苏州高新-600736.SH-公司信息更新报告_投资收益驱动利润高增_销售拿地规模下降_4页_888kb

报告摘要

苏州高新（600736.SH）投资收益驱动利润高增，销售拿地规模下降

核心内容概览

苏州高新（600736.SH）在2026年上半年展现出显著的利润增长，主要得益于投资收益的大幅增加，而地产销售与拿地规模则出现下滑。公司正处于转型阶段，旧业务出清尚未结束，但产业投资已进入收获期，新业务板块逐步放量，盈利结构有望改善。

主要观点

利润增长主要来自投资收益：2026H1，公司实现归母净利润6.10亿元，同比增长247.6%；扣非净利润3.25亿元，实现扭亏，显示盈利质量显著提升。投资收益达13.15亿元，同比增长316.2%，其中权益法核算的联营/参股公司贡献4.96亿元，联讯仪器上市确认收益5.96亿元。
地产业务持续收缩：公司上半年合同销售额5.77亿元，同比下降61.8%；权益销售4.02亿元，同比下降67.4%；销售面积2.97万平方米，同比下降51.5%。同时，上半年无新增土储和新开工项目，仅竣工30.44万平方米，战略重点转向存量去化与盘活。
非房板块表现分化：绿色低碳公司营收增长54%，东菱振动和环保集团分别实现2.28亿元和2.19亿元营收，旅游集团则净亏损1.54亿元，仍对整体业绩造成拖累。
产业投资进入收获期：截至2026年上半年末，公司产业投资存量规模达64.49亿元，自营及参股基金13只，撬动总规模109.69亿元。公司通过增持江苏国信、海光芯正上市、思必驰科创板受理、艾棣维欣启动辅导等方式，拓展退出通道。
融资成本创新低：公司有息负债417.80亿元，融资成本2.65%，较年初下降8个基点，显示公司融资能力有所改善。
盈利预测与估值：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.0、2.6、3.0亿元，对应EPS为0.17、0.23、0.26元。当前股价对应PE为39.9倍，未来三年PE逐步下降至26.8倍，估值趋于合理。

关键信息

财务数据

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	7,300	5,469	5,320	5,376	5,452
归母净利润(百万元)	131	-209	199	259	296
毛利率(%)	17.8	14.8	14.9	16.2	17.5
净利率(%)	1.8	2.7	3.7	4.8	5.4
ROE(%)	0.7	-1.1	0.5	1.2	1.6
EPS(元)	0.11	0.13	0.17	0.23	0.26
P/E(倍)	60.7	53.7	39.9	30.6	26.8

资产负债表

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
资产总计(百万元)	75,317	75,930	78,231	81,026	82,944
流动资产	49,565	48,871	48,297	48,140	47,384
非流动资产	25,752	27,059	29,934	32,886	35,560
负债合计(百万元)	55,326	57,442	59,652	62,257	63,884
股东权益	10,155	10,050	10,249	10,482	10,758

现金流量表

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	-2,100	355	655	1,031	1,320
投资活动现金流	-4,043	-2,392	-2,619	-2,743	-2,499
筹资活动现金流	4,394	1,600	-1,921	-4,970	-6,160
现金净增加额	-1,744	-437	-3,885	-6,682	-7,339

关键财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
资产负债率(%)	73.5	75.7	76.3	76.8	77.0
净负债比率(%)	189.5	220.2	233.2	243.4	249.2
流动比率	2.4	2.6	1.9	1.5	1.2
速动比率	0.5	0.5	0.4	0.3	0.3
每股经营现金流(元)	-1.82	0.31	0.57	0.90	1.15
每股净资产(元)	6.40	6.31	6.49	6.69	6.93