20260831-开源证券-保利发展-600048.SH-公司信息更新报告_深耕核心城市_拿地及销售占比均大幅提升_4页_608kb

保利发展（600048.SH）公司信息更新报告总结

核心内容概述

保利发展在2026年半年报中展现出其在核心城市深耕策略的成效，销售及拿地占比大幅提升，财务状况稳健，融资成本持续下降，投资评级为“买入”。公司通过优化土储结构、提升销售贡献及加强核心城市布局，推动业绩逐步修复。

主要观点

• 销售表现强劲：2026年上半年，公司实现签约面积631.94万平方米，签约金额1351.06亿元，保持行业第一。销售权益比达84%，资金回笼率82.16%。
• 核心城市销售占比高：核心城市销售贡献达95%，其中一线城市和二线城市分别占比42%和44%。
• 拿地策略聚焦核心城市：新增拿地21块，总计容面积166万平方米，拿地金额384亿元，权益比为98%。北上广深杭等前五大城市拿地金额占比达82%。
• 财务状况稳健：公司资产负债率下降至71.79%，货币资金余额达1338亿元，占总资产比例11.48%。经营活动现金流净额245.52亿元，融资成本持续下行。
• 业绩预期回升：预计2026-2028年公司归母净利润分别为17.3、31.1、49.5亿元，EPS分别为0.14、0.26、0.41元，对应PE估值分别为35.9、20.0、12.6倍。
• 风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。

关键信息

股价与市值

• 当前股价：5.19元
• 一年最高最低：8.03/4.51元
• 总市值：621.27亿元
• 流通市值：621.27亿元
• 总股本：119.70亿股
• 流通股本：119.70亿股
• 近3个月换手率：74.29%

财务摘要（单位：亿元）

融资成本下降

• 2026上半年有息负债余额3325亿元，较年初下降86亿元
• 年内新增有息负债平均成本同比下降27BP至2.44%
• 期末综合融资成本同比下降28BP至2.61%

土储与销售结构优化

• 2026上半年新增拿地金额权益比为98%
• 一、二线城市拿地总地价占比超94%
• 公司通过退换调、资产转让等方式盘活土地资产约76亿元，回收资金约89亿元

估值与财务指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 预期表现：公司业绩有望持续修复，PE估值逐步下降，未来三年净利润增长显著，预计2026年归母净利润同比增长67.4%，2027年增长79.2%，2028年增长59.4%。

风险提示

• 行业恢复不及预期
• 政策放松不及预期
• 公司销售恢复不及预期