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美的集团（00300.HK）2026年9月投资分析总结

公司基本信息

• 产业别：家用电器
• H股价（2026/08/31）：101.40 港元
• 恒生指数（2026/08/31）：25,567.0
• 股价12个月高/低：101.4/74.61
• 总发行股数（百万）：7,628.80
• H股数（百万）：650.85
• H市值（亿元）：659.96
• 主要股东：美的控股有限公司（持股28.53%）
• 每股净值（元）：27.96
• 股价/账面净值：3.63
• 股价涨跌（%）：一年3.73%；三个月18.87%；一个月31.06%

投资评等

• 当前评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2026年上半年：公司实现营收2610.5亿元，YOY+3.5%；归母净利润264.5亿元，YOY+1.7%；扣非净利润196.0亿元，YOY-25.3%。
• 分季度来看：Q2营收129.5亿元，YOY+4.5%；归母净利润137.7亿元，YOY+1.3%；扣非后归母净利润86.3亿元，YOY-36%。
• 业绩符合预期：归母净利润反映公司实际经营成果，扣非净利润下降主要因汇率套保收益被剔除。

业务结构

• 产品组合：
  • 智能家居：占比65.9%，收入1743.4亿元，YOY+4.3%。
  • 商业及工业解决方案：占比25.5%，收入666.7亿元，YOY+3.3%。
• 细分业务表现：
  • 楼宇科技：YOY+10.8%
  • 机器人与自动化：YOY+10.3%
  • 工业技术：YOY-12.7%
  • 其他业务：YOY+2.6%

股价走势

• H股股价相对大盘表现：附图显示股价走势，但未提供具体数据，需参考其他信息。
• 当前股价：101.40 港元，目标价为121 港元，上涨空间约19.3%。

盈利预测

• 2026-2028年净利润预测：
  • 2026F：467.8亿元，YOY+6.5%
  • 2027F：510.7亿元，YOY+9.2%
  • 2028F：569.6亿元，YOY+11.5%
• EPS预测：
  • 2026F：6.1 元
  • 2027F：6.7 元
  • 2028F：7.5 元
• H股P/E预测：
  • 2026F：14X
  • 2027F：13X
  • 2028F：12X

股息与回购

• 中期分红方案：每10股派发现金5元（含税）。
• 股息率：H股股息率超4%，具备一定吸引力。
• A股回购：4月30日公司宣布回购A股65-130亿元，用于注销，进一步提升股东价值。

关键信息

• 经营韧性：公司在国内及海外收入分别增长2.1%和5.5%，显示较强的市场适应能力。
• 汇率对冲：汇率套保收益被剔除，但公司对冲策略有效，对净利影响有限。
• 成本上升：Q2毛利率下降至25.2%，主要因低价原材料存货消耗完毕，成本上升。
• 费用变化：期间费用率上升至15.7%，其中财务费用率大幅增加，主要因汇兑损失。
• 现金流：经营活动现金流持续为正，投资活动现金流有所波动，筹资活动现金流为负。

风险提示

• 家电补贴退坡：可能影响国内市场需求。
• 原材料价格上涨：导致成本上升，影响利润率。
• 汇率波动：可能对财务费用产生影响。

投资建议

• 维持“买进”评级：公司基本面稳健，国内外业务增长，估值合理，股息率较高。
• 关注点：未来增长潜力、汇率波动影响、原材料成本控制能力。

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）