20260407-紫金天风-豆菜粕周报_利空情绪释放_28页_13mb

利空情绪释放 - 豆菜粕周报 2026.4.7

核心内容概览

• 市场情绪：整体呈现利空情绪释放，主要由供应预期充足、进口到港压力以及下游消费疲软等因素推动。
• 价格走势：豆粕现货价格中性偏弱，基差有所回落；CBOT大豆期货价格波动，多空持仓变化反映市场不确定性。
• 供需分析：美国大豆种植面积不及预期，巴西大豆收获进度快于去年同期，阿根廷大豆生长状况良好但出口节奏偏慢。
• 库存与消费：国内豆粕库存略有增加，但同比减少；大豆压榨量下降，开机率有所下滑。
• 贸易动态：巴西对华出口大豆预计在4月达到1150万吨，但巴西贴水整体上涨，可能影响出口节奏。
• 政策影响：中美贸易关系缓和下，政治性采购可能性大于经济性采购，可能对市场产生一定支撑。

主要观点

• 豆粕：

  • 现货基差中性偏弱，价格回吐战争带来的成本与情绪溢价。
  • 供应预期充足，国内采购的加拿大菜籽船期集中于3-6月，巴西大豆仍有压榨利润。
  • 下游部分企业开始增加菜粕的替代使用，进一步施压豆粕需求。

• 美国大豆：

  • 3月种植面积报告增种面积低于预期，主要受化肥成本上涨及耕地限制影响。
  • 5月特朗普访华可能带来政治性采购，但美豆贴水仍需进一步降低以吸引商业买家。
  • 美豆库存维持偏紧态势，若面积修复有限，市场可能继续承压。

• 南美大豆：

  • 巴西大豆收获进度快于去年同期，但贴水上涨，销售压力可能已缓解。
  • 阿根廷大豆生长良好占比上升，土壤含水量充足，但出口节奏偏慢。

• 到港与库存：

  • 3月大豆到港量增加，4-6月预计到港分别为793万吨、1150万吨、1100万吨。
  • 油厂豆粕库存环比微增，但同比减少，显示消费端需求疲软。

• 压榨与消费：

  • 大豆压榨量下降，开机率下滑，显示市场对豆粕的需求下降。
  • 消费库存维持中性，整体需求未见明显回升。

关键信息

美国市场

• 种植面积：3月增种面积低于市场预期，主要因农民已提前备好农资及耕地限制。
• 出口数据：截至3.20，25/26季美豆累计出口+未执行3725.6万吨，同比下降。
• 期货持仓：CBOT大豆多头持仓增加，空头持仓减少，净持仓上升，显示市场情绪偏多。

巴西市场

• 收获进度：截至4.4，巴西全国大豆收获进度82.1%，略低于去年同期。
• 贴水变化：巴西大豆贴水周环比上涨，但销售压力可能已缓解。
• 出口预测：4月对华出口预计1150万吨，但实际发运量低于预期，显示出口节奏偏慢。

阿根廷市场

• 生长状况：25/26季大豆生长良好占比38%，土壤含水量85%，生长状况良好。
• 出口节奏：主产省降雨改善，但预计下周雨势变小，可能影响出口。

中国市场

• 进口动态：4月预计进口大豆1150万吨，但实际发运量低于预期。
• 压榨情况：4月3日当周油厂实际压榨量162.48万吨，开机率44.74%。
• 豆粕库存：截至3.27，油厂豆粕库存67.68万吨，环比增加，同比减少。

市场展望

• 豆粕市场：短期可能维持震荡走势，关注巴西贴水变化及国内消费情况。
• 大豆市场：美豆供应偏紧，巴西出口节奏可能影响市场供需平衡。
• 政策因素：中美贸易关系缓和下，政治性采购可能性增加，可能对市场起到一定支撑作用。

图表与数据

• CBOT大豆持仓：显示多空持仓变化，反映市场情绪。
• 大豆到港量：3月到港量增加，4-6月预计到港量逐步上升。
• 豆粕库存：显示库存变化，反映市场供需状况。
• 天气与收获：巴西及阿根廷主产区天气变化影响收获与出口节奏。

总结

本报告指出，当前豆粕市场受到供应预期充足、进口到港压力、下游消费疲软等多重因素影响，整体呈现利空情绪释放。美国大豆种植面积不及预期，巴西大豆收获进度快于去年同期，阿根廷大豆生长良好但出口节奏偏慢。国内豆粕库存略有增加，但同比减少，显示消费端需求疲软。CBOT大豆期货持仓显示市场情绪偏多，但美豆贴水仍需进一步降低以吸引商业买家。巴西贴水上涨可能缓解销售压力，但出口节奏仍需关注。整体市场预计维持震荡走势，需关注政策性采购及天气变化对供需的影响。