20260118-华联期货-饲料周报_1月USDA报告利空_豆菜粕短期或震荡偏弱_27页_747kb

华联期货饲料周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月18日豆粕和菜粕市场的走势，指出短期市场可能呈现震荡偏弱趋势。报告从基本面、产业链结构、期现市场、供给端、需求端和库存等方面进行了详细分析，并提供了相应的投资策略建议。

主要观点

基本面观点

• 美豆销售数据：1月USDA报告下调美豆出口，同时上调巴西豆新作产量300万吨，整体利空。
• 南美天气：巴西主产区降雨良好，有利大豆生长；阿根廷核心产区未来两周降雨较少，需密切关注。
• 国内进口情况：中储粮拍卖进口大豆全部成交，成交均价为3811.22元/吨，支撑现货价格，但增加市场供应。
• 中加贸易关系：加拿大总理表示，中国将降低对加拿大油菜籽的关税至15%，菜粕将不再适用反歧视关税，对菜粕形成利空。
• 市场预期：在南美新作丰产预期下，豆菜粕短期或震荡偏弱。

策略建议

• 单边策略：建议豆粕2605合约压力位参考2850-2950元/吨。
• 套利策略：暂观望。
• 展望：关注南美天气、进口大豆到港情况、国内豆粕需求及中加中美贸易关系。

产业链结构

• 报告附有产业链结构图，展示了大豆、豆粕和菜粕在产业链中的位置及关系。

期现市场分析

• 豆粕主力合约：上周豆粕期货震荡偏弱。
• 菜粕主力合约：上周菜粕期货走势未明确提及，但附有相关图表。
• 豆菜粕价差：豆菜粕5月价差震荡偏强，目前处于历史中间位置，建议暂观望。
• 豆粕月间价差：豆粕1-5价差和3-5价差均震荡偏强，建议暂观望。

供给端分析

美豆销售数据

• 2026年1月9日当周，美豆出口量和净销售量均有所变化，具体数据见图表。
• 美豆销售未装船量显示市场对美豆的预期有所调整。

美豆压榨数据

• 截至2026年1月9日，美豆压榨利润为2.12美元/蒲式耳，环比下降9.01%，同比上升10.42%。

中国大豆进口

• 2025年12月中国大豆进口量为804.4万吨，环比减少6.3万吨，同比增加10.3万吨，增幅1.3%。
• 2025年1-12月中国累计进口大豆11183.3万吨，同比增加678.82万吨，增幅6.46%。

中国菜籽进口

• 2025年12月中国菜籽进口量未明确提及，但附有相关图表。

国内压榨数据

• 中国大豆压榨量和菜籽压榨量数据见图表。
• 中国进口大豆盘面压榨利润为正，但未明确数值。

需求端分析

生猪价格与养殖利润

• 中国商品猪出栏均价和自养利润数据见图表。
• 猪粮比数据表明生猪养殖成本与价格的关系，对豆粕需求有间接影响。

鸡养殖利润

• 白羽肉鸡和蛋鸡养殖利润数据见图表，显示养殖行业对豆粕的需求状况。

库存分析

国内大豆&豆粕库存

• 截至1月9日，全国港口大豆库存713.12万吨，较上周增加2.87万吨，增幅0.40%，同比增加17.96%。
• 国内油厂豆粕库存104.4万吨，较上周减少12.62万吨，减幅10.78%，同比增加72.68%。

国内饲料厂豆粕物理库存天数

• 截至1月16日，全国饲料企业豆粕物理库存天数为9.94天，较上一期增加0.41天，较去年同期减少0.31天。

国内菜籽&菜粕库存

• 截至2026年第2周，沿海油厂菜粕库存为0万吨，华东地区15.70万吨，华南地区25.7万吨，华北地区3.55万吨，总计44.95万吨，较上周减少0.36万吨。

关键信息

• USDA报告影响：下调美豆出口，上调巴西产量，利空豆粕。
• 南美天气：巴西降雨良好，阿根廷需关注。
• 中储粮拍卖：支撑现货价格，增加供应。
• 中加贸易关系：关税降低，对菜粕利空。
• 库存变化：大豆库存同比增加，豆粕库存减少，菜粕库存总体下降。

总结

整体来看，豆粕和菜粕市场在短期内受南美产量预期、国内进口情况及贸易政策影响，预计将震荡偏弱。建议投资者在关注市场动态的同时，保持谨慎，适时调整仓位。