20221227-国信证券-家电行业周报（22年第52周）_美国延长关税豁免政策_11月家电出口降幅收窄_15页_1mb

家电行业周报（22年第52周）总结

核心内容

1. 美国关税豁免政策延期，利好小家电出口

美国贸易代表办公室宣布将2022年3月发布的关税豁免政策延长至2023年9月30日，涵盖352项产品，包括吸尘器、扫地机器人、空气炸锅、空气净化器等小家电品类。该政策将直接减少相关企业的关税支出，释放利润弹性，利好JS环球生活、Vesync、石头科技、科沃斯等小家电出海企业。

2. 11月家电出口降幅收窄，均价上涨

11月我国家电出口总额为458.7亿元，同比下滑14.8%，降幅环比收窄。出口均价上涨8.0%至171.8元/件，自今年6月以来已实现连续同比正增长。累计来看，1-11月我国家电出口额累计下滑10.7%至5227.9亿元，均价累计上涨1.8%。

3. 白电出口表现分化

• 空调：11月出口额同比下滑3.0%，均价上涨11.3%至1200.5元/台；1-11月累计出口额同比下滑2.5%至471.5亿元。
• 冰箱：11月出口额同比下滑35.4%，均价上涨3.3%至1002.5元/台；1-11月累计出口额同比上涨19.9%至481.5亿元。
• 洗衣机：11月出口额同比下滑4.0%，均价下滑6.0%至910.7元；1-11月累计出口额同比下滑5.0%至176.3亿元。

白电中，空调出口表现最佳，洗衣机相对稳定，冰箱则因高基数和海外需求走弱出现较大下滑。

4. 小家电出口整体下滑，部分品类表现亮眼

• 电扇：11月出口额同比增长19.1%，均价上涨16.9%，出口量增长1.9%。
• 吸尘器：11月出口额同比下滑9.9%，均价上涨20.3%，出口量下滑25.1%。
• 微波炉：11月出口额同比下滑23.0%，均价上涨6.4%，出口量下滑27.8%。

预计小家电出口整体降幅超过10%，主要受疫情期间高基数和海外需求走弱影响，但随着明年下半年基数走低及海外需求回暖，出口增速有望回归常态化正增长。

主要观点

• 出口趋势：11月家电出口降幅收窄，均价上涨，整体表现向好。
• 政策影响：美国关税豁免延期利好小家电出口，释放企业利润空间。
• 板块表现：白电中空调表现最佳，洗衣机相对稳定，冰箱受高基数影响下滑明显；小家电中电扇表现较好，吸尘器、微波炉等品类出口下滑。
• 投资建议：推荐光峰科技、小熊电器、新宝股份等小家电企业；白电推荐海尔智家、美的集团、格力电器；照明板块推荐佛山照明；零部件板块推荐大元泵业。

关键信息

• 出口数据：

  • 11月家电出口额458.7亿元，同比下滑14.8%。
  • 11月家电均价上涨8.0%至171.8元/件。
  • 1-11月家电出口额累计下滑10.7%至5227.9亿元，均价累计上涨1.8%。

• 原材料价格：

  • LME3个月铜价上涨0.6%至8325美元/吨，铝价下降1.0%至2371美元/吨。
  • 冷轧价格上涨1.3%至4692元/吨。

• 海运及天然气价格：

  • 美西/美东/欧洲线集运指数分别上涨1.31%、下降2.94%、下降3.74%。
  • 海外天然气价格周环比上涨11%至7.3美元/百万英热单位。

• 资金流向：

  • 美的集团陆股通持股比例下降0.06%。
  • 格力电器和海尔智家持股比例分别上升0.11%和0.06%。

• 重点公司盈利预测：

  • 美的集团：2022年EPS 4.50元，2023年EPS 5.18元；PE 12倍，2023年PE 10倍。
  • 格力电器：2022年EPS 4.63元，2023年EPS 5.12元；PE 7倍，2023年PE 6倍。
  • 海尔智家：2022年EPS 1.62元，2023年EPS 1.88元；PE 15倍，2023年PE 13倍。
  • 光峰科技：2022年EPS 0.43元，2023年EPS 0.76元；PE 58倍，2023年PE 33倍。
  • 大元泵业：2022年EPS 1.29元，2023年EPS 1.66元；PE 15倍，2023年PE 12倍。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨

图表目录（摘要）

• 图1：11月我国家电出口总额下滑15%
• 图2：我国家电出口均价呈现上涨趋势
• 图3：11月空调出口额同比下滑3%
• 图4：2022年空调出口均价同比明显上涨
• 图5：11月冰箱出口金额同比下滑35%
• 图6：11月冰箱出口均价同比增长3%
• 图7：11月洗衣机出口金额同比下滑4%
• 图8：自8月开始洗衣机均价同比持续为负
• 图9：11月电扇出口金额同比增长19%
• 图10：电扇出口均价持续上涨
• 图11：11月吸尘器出口额下滑10%
• 图12：5月以来吸尘器均价明显上涨
• 图13：11月微波炉出口金额同比下滑23%
• 图14：今年以来微波炉出口均价同比小幅上涨
• 图15：本周家电板块与大盘持平
• 图16：LME3个月铜价本周震荡上升
• 图17：LME3个月铜价高位下滑后维持震荡
• 图18：LME3个月铝价格本周震荡降低
• 图19：LME3个月铝价高位回落后维持震荡
• 图20：冷轧价格持续上升
• 图21：冷轧价格高位回调后再次震荡
• 图22：海运价格持续回落
• 图23：天然气价格本周回弹
• 图24：美的集团上周股通持股比例下滑
• 图25：格力电器上周股通持股比例上升
• 图26：海尔智家持股比例上升

相关研究报告

• 《家电行业周报（22年第51周）-家电内需迎政策利好，11月白电零售表现承压》
• 《家电行业周报（22年第50周）-多地再次出台消费刺激政策，11月线上小家电销售表现分化》
• 《家电行业2023年年度策略-把握新老需求的三重奏》
• 《家电行业周报（22年第49周）-欧洲迎来冬季寒冷天气，10月空气源热泵出口额增长45%》
• 《家电行业周报（22年第48周）-格力电器股息率破9%，推荐低估值家电龙头》