20221227-湘财证券-2023年我国出口展望_供给改善_需求走弱_出口大概率下行但仍存结构性机会_20页_1mb

2023年我国出口展望总结

核心内容

2023年我国出口面临下行压力，但存在结构性增长机会。整体来看，出口增速放缓，主要受欧美需求减弱、国内疫情冲击及高基数影响，同时出口价格因素上升，削弱了出口数量优势。东盟成为我国出口增长的重要支撑，但难以完全抵消海外需求收缩的影响。国内供给约束逐步改善，但出口仍可能成为经济增长的拖累项。

主要观点

• 出口趋势下行：2022年11月出口同比-8.7%，主要商品出口全面下滑，除电动车和成品油外。
• 价格因素主导：出口价格指数维持高位，表明出口成本优势减弱，企业盈利更多依赖规模效应。
• 东盟成最大贸易伙伴：东盟占我国进出口总额约50%，成为出口增长的重要支撑，预计2023年一季度仍将继续支撑。
• 出口结构差异显著：
  • 对美出口：以资本品和消费品为主，出口占比16.3%，增长主要来自电机、电气设备及玩具等。
  • 对欧出口：以资本品和中间品为主，出口占比15.7%，增长得益于能源短缺背景下我国产品的竞争力。
  • 对东盟出口：以资本品和中间品为主，出口占比15.4%，增长得益于贸易互补性、RCEP政策及产业转移。
• 供给端改善：国内疫情管控优化，工业生产恢复，物流效率提升，预计2023年2月后供给约束不再限制出口。
• 海外需求走弱：欧美经济受高通胀、高利率影响，需求持续疲软，美国加速去中国化趋势。
• 结构性机会有限：尽管存在RCEP红利、新能源产品出口增长等机会，但增长力度小于总量效应，难以扭转整体下行趋势。
• 出口对GDP影响：出口虽对GDP有显著贡献，但受外需波动影响较大，未来可能成为拖累项。

关键信息

1. 出口数据表现

• 2022年1-10月：出口同比增长11.1%，进口同比增长3.5%，贸易顺差达7277亿美元。
• 2022年11月：出口同比-8.7%，进口同比-10.6%。
• 出口占比：出口占GDP比重回升，2022年1-11月达19%。
• 行业外需依存度：15个制造业行业外需占比超10%，10个行业超15%。

2. 出口结构分析

• 对美出口：60%为电机、电气设备及玩具等，增长主要依赖制造业投资与消费。
• 对欧出口：60%为电机、电气设备及有机化学品，增长因能源短缺及我国产业链优势。
• 对东盟出口：50%为电机、电气设备及钢铁，增长得益于贸易互补、RCEP及产业转移。

3. 海外需求变化

• 美国：核心商品需求减弱，高利率抑制经济，去中国化趋势明显。
• 欧盟：能源短缺导致高通胀，经济景气指数低于疫情前，出口需求下降。
• 东盟：疫情修复，经济活动强劲，成为全球增长引擎，但出口增长滞后于需求国。

4. 供给端改善

• 疫情优化：2022年10月后，国内疫情管控优化，工业生产恢复，物流效率提升。
• 地方政府措施：浙江、广东、四川等地组织企业包机出海，推动出口回升。

5. 结构性增长机会

• RCEP红利：长期优惠关税促进资本品和中间品出口，提升竞争力。
• 新能源产品：光伏、新能源汽车等有望抢占欧洲市场，但受限于能源短缺。
• 高耗能产品：钢铁等产品出口受欧洲需求影响，但需注意能耗限制。

风险提示

• 疫情反复：国内外疫情反复可能影响供应链和需求。
• 欧美通胀超预期：持续高通胀可能进一步抑制消费和投资。
• 地缘冲突超预期：局部冲突可能影响全球贸易环境。

结论

2023年我国出口面临下行压力，但通过结构性调整和政策支持，有望缓解部分影响。东盟成为主要支撑力量，而欧美需求减弱。国内供给端逐步恢复，但出口仍可能成为经济增长的拖累项。结构性机会包括RCEP红利和新能源产品出口，但增长空间有限。需关注国内外疫情、通胀及地缘政治风险。