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食品饮料行业：关注价格回升对酒类价格影响

来自东兴证券的报告摘要

市场背景与价格预期：
根据最新通胀数据，扣除食品和能源的核心CPI同比保持温和上涨。PPI由降转涨，环比由上月下降转为上涨，同比降幅收窄。这一向好趋势预示着国内物价环境正在改善。报告指出，此前价格下行压力最大的阶段已经过去，食品价格涨跌互现，其中猪肉、淡水鱼和鲜菜价格涨幅扩大，而食用油、鸡蛋和鲜果价格降幅收窄。

白酒板块价格展望

受整体物价环境回暖的影响，白酒批价预计将逐步恢复。数据表明，截至最新监测月，相关指标同比增速连续数月维持正增长，环比增速亦为半年多来首次转正。基于此，报告强调，此前在《茅台价格还会跌吗》中提出“茅台批价有望触底回升”的判断，预计随着国内商品价格触底，茅台及白酒价格也将迎来恢复期。

投资策略

报告建议投资者关注白酒板块在估值下行时期的配置机会，重点推荐贵州茅台，认为其价格具有一定宏观名义增长预期支撑。另外，五粮液、泸州老窖、山西汾酒等公司也值得关注。

财务与估值数据

• 贵州茅台： 23年预计每股收益59.49元，24年预计69.54元，25年预计74.00元；23年市盈率264倍，24年预计226倍，25年预计194倍；评级“推荐”。
• 五粮液、泸州老窖、山西汾酒： 估值预测数据在报告中亦有列出，评级多为“不评级”或上传递积极信号。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期。
• 物价水平恢复不足。
• 行业整体复苏力度薄弱。
• 投资标的公司管理与策略失控。