2025-07-13-天风证券-海外经济跟踪周报20250713_关税风险加剧_美元美债上行页_18页_2mb

本报告聚焦关税风险加剧对金融市场的影响，重点分析美元美债上行。本周，特朗普政府密集宣布对25个国家征收“等效关税2.0”，包括中国、巴西、加拿大等国关税显著提高，市场担忧通胀上升，导致美股集体收跌，道指、标普500和纳指跌幅分别为1.02%、0.31%和0.08%（截至7月11日）。关税新闻拖累整体经济预期，美债收益率上行，2年和10年期美债收益率分别上升2个和8个基点，期限利差扩大。科技股相对抗跌。

美元反弹0.91%，受通胀担忧和美联储官员鹰派表态驱动，官员们认为关税可能推迟降息。商品市场受避险情绪影响，铜价上涨9.5%，黄金和原油价格上涨。就业数据改善，初请失业金人数下降，但降息预期降温，预计2025年仅降息2.01次。关税收入激增，6月收入达270亿美元，同比增长301%。

海外央行动态中，美联储会议纪要显示多数官员认为经济稳定，仅少数支持降息。景气度方面，美国衰退概率降至35%，德国下降，但零售和运输数据波动。报告显示关税确实落地，5月平均有效关税税率上升至6.95%。风险包括政策超预期和经济基本面变化。

下周关注美国通胀数据、零售销售及美联储表态，可能进一步影响市场波动。