20230213-湘财证券-策略周报_宏观杠杆率创新高_A股主要指数窄幅震荡下行_10页_1mb

A股市场策略研究报告总结

核心内容概述

2023年2月6日至12日，A股主要指数呈现窄幅震荡下行态势。尽管整体指数在年初以来表现上涨，但上周的下跌趋势显示出市场波动性。各指数的周涨幅分别为：上证指数微跌0.08%、深证成指微跌0.64%、创业板指下跌1.35%、沪深300微跌0.85%、科创50微跌0.90%、万得全A微跌0.11%。值得注意的是，深证成指和创业板指的涨幅在8%以上，而上证指数涨幅最小，仅为5.55%。

主要观点

行业表现

• 一级行业：整体涨跌相当，未出现明显分化。
• 二级行业：通信设备、传媒等板块持续强势，酒店餐饮板块出现快速反弹；而金属类板块以及乘用车和航空装备等工业相关板块表现疲软。
• 三级行业：印刷、通信网络设备及器件、酒店等板块涨幅居前；黄金、铜等金属板块以及金融控股和医疗研发外包等板块跌幅较大。

宏观数据

• 宏观杠杆率：2022年12月宏观杠杆率再创新高，主要来自中央政府杠杆率的上升。
• 克强指数：2022年12月克强指数为负值，是2014年以来最低值，反映国内经济状况低迷。
• 短周期数据：1月份短周期逐步抬头，PMI明显反弹，站上50的枯荣线，10年期国债收益率也处于反弹状态，但PPI与CPI剪刀差有所迟疑。

关键信息

• 人民币汇率：美元兑离岸人民币汇率近期稳定在6.8附近。
• 北向资金：2月以来有流入也有流出，但总体保持净流入，2023年累计净流入1496.44亿元。
• 海外市场：美联储如期加息25BP后，欧美股市整体保持震荡态势；俄乌战争局势依然胶着。

投资建议

• 市场在2022年形成双底，2023年1月保持震荡上行态势。
• 结合宏观数据和行业表现，预计市场将延续1月的震荡上升趋势，但斜率可能有所变化。
• 建议关注涨幅较大的行业如通信设备、传媒、印刷、酒店等，同时警惕金属类板块及金融控股、医疗研发外包等跌幅较大的行业。

风险提示

• 美联储加息缩表力度超预期；
• 俄乌地缘危机升级；
• 国内疫情反复。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

• 本报告由湘财证券研究所编写，基于合法获取的信息，但不对信息来源、准确性及完整性做任何保证。
• 报告仅供湘财证券客户使用，不构成证券买卖的出价或征价。
• 报告版权为湘财证券所有，未经许可，不得擅自翻版、复制、发布或引用。

分析师声明

• 仇华，证券投资咨询执业资格，注册证券分析师。
• 本报告准确反映其研究观点，不因任何原因获得补偿。