20260512-中信证券-医疗产业链_消费医疗长坡厚雪_关注板块边际改善_配置价值凸显_3页_191kb

报告摘要

消费医疗行业正迎来边际改善的拐点，具备长坡厚雪的发展潜力。政策端多维度支持行业发展，叠加企业经营复苏，板块估值处于近5年底部，配置价值显著提升。2026Q1，龙头公司展现出较强的业绩韧性，整体行业呈现回暖迹象。

医疗服务：
- 2026Q1收入及净利润增速分别为+5%、+11%、+10%。
- 屈光术式升级推动客单价提升，眼科服务表现超预期，全年有望快速增长。
家用器械：
- 2026Q1营收、净利润、扣非净利润增速分别为+4%、-12%、+7%。
- 头部企业持续推进线下团队整合及多元渠道布局，2026年行业复苏趋势明确。
医美板块：
- 2026Q1收入及净利润增速分别为-4.1%、-26.2%。
- 受宏观消费疲软影响，但随着消费政策出台，全年有望复苏。
中药消费品：
- 2025年收入、净利润、扣非归母净利润增速分别为-6.08%、-16.84%、-21.44%。
- 2026Q1仍承压，但预计2026年片仔癀控货控价结束及进口牛黄放开将改善毛利率，带动板块反转。
医药零售：
- 2025年收入、净利润、扣非归母净利润增速分别为1.72%、27.91%、18.39%。
- 2026Q1收入增速略有下降，但利润持续改善，预计2026Q2起业绩逐季向好。
互联网医疗：
- 2025年收入增速达18.59%，H2加速增长。
- 财务指标显著改善，毛利率、净利率等指标提升，规模效应显现。
- AI应用、商保发展等因素推动行业进入收获期。