模拟芯片赛道：长坡厚雪，时代机遇_16页_2mb

半导体行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于中国半导体行业，特别是模拟芯片赛道的发展趋势与机遇。报告指出，随着中美贸易摩擦的加剧和国产化替代的推进，中国模拟芯片厂商正迎来重要的发展窗口。同时，模拟芯片的IDM化趋势逐渐显现，企业合并成为成长的重要动力，市场对高端产品的需求推动了产品升级和市场扩张。

主要观点

1. 时代背景推动产业跃迁，历史机遇加速产品升级

• 模拟芯片分为信号链和电源链，分别对应信号处理与电源管理功能。
• 信号链与电源链在电子终端中相互配合，构成完整的系统。
• 通信、工业和汽车是模拟芯片市场的核心赛道，占整体市场份额70%以上。
• 消费电子市场（不含手机）的市场份额呈下降趋势，更多功能被集成到SoC等数字芯片中。

2. 一颗晶体管点亮时代长空，无数料号筑成模拟王国

• 晶体管的电流放大作用是集成电路（IC）技术的基础。
• ADC/DAC作为模拟与数字信号转换的关键组件，是电子终端内外信息沟通的桥梁。
• DAC的转换速度直接影响ADC的性能，而DAC的原理多基于电阻分压法。
• 电源管理芯片的核心功能是电压转换，AC-DC和DC-DC通过控制MOS器件实现变频和变压。

3. 企业合并是成长动力，IDM化为确定性趋势

• 模拟芯片产业长期依赖Fabless+Foundry模式，但随着产能紧缺，IDM化趋势逐渐显现。
• 信号链和电源链的IDM化分别从射频和AC-DC开始，这些产品标准化程度高、销量大，是成本优化的关键。
• 国产模拟厂商正逐步向标准市场和优质市场拓展，需先通过红海市场积累资源，再进入蓝海市场。
• 模拟芯片巨头TI和ADI通过大量并购整合实现快速成长，国产厂商也将在并购整合中加速发展。

关键信息

产品发展趋势

• 信号链：向高速ADC/DAC发展，以提升市场空间和单价。
• 电源链：向DC-DC发展，以提升毛利率和市场竞争力。
• AC-DC：已进入高度成本博弈阶段，晶丰明源等厂商在该领域占据优势。
• 模拟MCU/SoC：与数字芯片融合趋势明显，中颖电子、芯海科技等公司已布局该领域。

市场格局与趋势

• 国内模拟芯片厂商主要布局利基市场和低端市场，未来将向标准市场和优质市场发展。
• 中国模拟芯片产业起步较晚，终端客户话语权弱，导致厂商营收体量较小。
• 随着国产化替代的推进，头部厂商将受益于产业升级，如思瑞浦在工控和通讯领域受益。

IDM化趋势

• IDM模式更适合模拟芯片，因其需注重产品稳定性与成本控制。
• 国产厂商中，矽力杰、士兰微等已开始尝试自建产线，思瑞浦、圣邦股份等则具备更强的营收体量优势。

受益标的

风险提示

• 中美贸易摩擦存在较大不确定性。
• 国产模拟赛道的竞争格局仍存在不确定性。
• 国产化渗透速度存在较大不确定性。

结构总结

• 行业背景：中美贸易摩擦推动模拟芯片国产化，工控、通讯、汽车等赛道成为重点。
• 产品趋势：信号链向高速ADC/DAC发展，电源链向DC-DC发展，DAC速度影响ADC性能。
• 技术基础：晶体管作为IC基石，ADC/DAC实现模拟与数字信号的转换。
• 市场格局：国产厂商主要布局利基市场，未来将向标准市场和优质市场拓展。
• IDM化趋势：IDM模式更适合模拟芯片，头部厂商正通过自建产线实现成本优化。
• 企业合并：并购整合是模拟厂商快速成长的动力，未来将经历不同阶段的整合。
• 受益标的：思瑞浦、晶丰明源、圣邦股份等公司具备较高的成长潜力。
• 风险提示：需关注贸易摩擦、竞争格局和国产化渗透速度等不确定性因素。