逆全球化下的价值链重构与行业冲击-20200507-华泰证券-21页_611kb

全球价值链重构与中国产业转型升级分析总结

核心内容

全球价值链在二战后经历了三个发展阶段，其中中国加入全球化进程后，极大提升了全球经济效率，推动了高增长、低通胀、低波动的大稳定时代。然而，08年金融危机后，全球价值链扩张进入瓶颈期，贸易摩擦与新冠疫情对全球价值链构成新的挑战，促使产业链重构。

主要观点

1. 全球价值链的形成与影响

   • 比较优势是全球价值链形成的根本原因，成本降低和效率提升是必要条件。
   • 跨国公司是全球价值链发展的推动力量。
   • 全球价值链极大提高了全球经济效率，促进了全要素生产率提升。
   • 全球化和贸易增长之间存在正相关关系。

2. 逆全球化的挑战

   • 贸易摩擦：结构性失业倒逼制造业回流，推动各国政策向制造业本地化倾斜。
   • 新冠疫情：暴露全球产业链脆弱性，促使各国寻求供应链自主化，增加对本国产业的依赖。

3. 全球价值链重构对中国的影响

   • 短期冲击：尽管制造业回流和产业转移趋势增强，但中国作为世界工厂的地位短期内难以被替代。
   • 中长期机遇：低端制造业外迁有利于产业升级，同时推动国外对我国基础设备的需求，我国将成为对外投资的重要力量。

关键信息

• 全球价值链发展阶段

  • 第一阶段（1945-1980）：以美国、欧洲、日本等发达经济体为主。
  • 第二阶段（1990-2008）：新兴市场经济体崛起，中国成为世界工厂。
  • 第三阶段（2008以后）：全球价值链进入稳定期，面临挑战。

• 中国面临冲击的行业

  • 国家安全和居民生存健康相关行业：如医疗卫生设施、农业、国防军工等。
  • 中高技术制造业：化学品及药剂制品、计算机光电产品、机动车辆等。
  • 劳动密集型行业：纺织品、木制品、机电产品中的组装环节。

• 产业转移趋势

  • 东南亚、拉丁美洲成为产业转移的理想目的地。
  • 中国外商直接投资占GDP比重虽下降，但仍为重要投资对象。

• 中国产业升级路径

  • 推进消费升级，扩大内需市场。
  • 培育优质产业链，注重产业链完整性。
  • 推动智能制造和数字化平台，提升附加值。
  • 学习德国汽车制造业“反向微笑曲线”经验，提升附加值率。

风险提示

1. 海外疫情扩散超预期，可能影响全球供应链稳定性。
2. 产业迁出速度超预期，可能加速中国部分行业外迁。

总结

全球价值链在经历了长期的扩张后，正面临逆全球化和疫情带来的重构压力。尽管部分发达经济体推动制造业回流，中国仍凭借其成本优势、完整产业链和庞大市场需求，短期内保持其世界工厂地位。从中长期看，中国需通过产业升级和科技创新，应对全球价值链重构带来的挑战，实现从劳动密集型向技术密集型的转变。同时，培育内需市场和推动产业合理分布，有助于稳定产业链并提升整体竞争力。