20251117-南华期货-南华煤焦产业风险管理日报_7页_3mb

焦煤焦炭市场分析总结

价格预测

焦煤价格预测区间为 1100 至 1350，焦炭价格预测区间为 1550 至 1850。当前焦煤波动率为 36.02%，历史百分位处于 69.61%；焦炭波动率为 28.42%，历史百分位在 60.19%。这表明价格存在较大调整空间，但需关注支撑和阻力位。

市场核心逻辑

短期来看，焦煤和焦炭价格面临调整压力，主要因下游钢厂利润受损、检修增多导致铁水产量下滑，焦企提涨难度加大。现货价格高涨削弱需求，市场观望情绪浓厚。中长期方面，政策约束（如查超产、反内卷）限制焦煤供应弹性，叠加冬储补库需求，焦焦市场估值重心可能上移。需重点监控产区政策执行力度和冬储进展。

风险管理建议

针对焦煤，建议参考区间 1100-1350，若价格触及下沿，可考虑多单策略布局。焦炭建议区间 1600-1850，盘面企稳时可尝试多单。具体操作包括：钢厂需求疲软时，建议做空焦炭；焦煤采购方若担心价格上涨，宜做多焦煤套保。市场策略如库存套保，比例建议 25%-50%，需根据情景调整。

利多因素

• 政策约束供应：国内矿山开工率受“反内卷”和“查超产”限制，理论上限。
• 需求预期改善：2026年冬储规模可能优于去年，提供阶段性支撑。

利空因素

• 需求弱化：下游钢铁企业利润下降，检修增多，铁水产量预期下滑。
• 现货价格高企：焦煤现货估值过高，接货意愿差，抑制短期价格反弹。
• 供应扰动：宏观情绪反复，矿山开工率季节性偏低，可能影响焦煤供给。