20250822-国金证券-TCL电子-01070.HK-业绩接近预告上限_全球增长动能强劲_4页_1mb

TCL电子2025年上半年业绩总结

2025年上半年财报显示，公司实现营收547.8亿港元，同比增长20.4%，归母净利润10.9亿港元，同比大幅增长67.8%。经调整归母净利润10.6亿港元，同比增长62.0%，实际经调归母净利润接近业绩预告上限。

营收分析：

• 电视业务贡献：营收283.5亿港元，同比增长9.4%。国内市场收入增速4.5%，Mini LED 渗透率提升至20.9%；海外市场增长强劲，收入同比增长11.7%，其中欧洲渠道带动销量增长13.8%。北美市场受关税影响销量下滑7.3%，但产品结构优化，Mini LED占比升至7.6%，价格指数提升17.8%；新兴市场销量增长17.9%，主要得益于体育营销和零售渠道强化。
• 互联网与创新业务：互联网业务收入增长20.5%，主要源自海外市场高增长。光伏业务在渠道深化和行业扩容推动下，同比增长111%。智能连接业务略有下滑1.8%。

利润表现：

• 毛利率15.3%，较上年同期下降0.6个百分点，主要因低毛利光伏业务占比上升。电视主业毛利率提升0.5个百分点。
• 期间费用率合计7.3%/4.2%/2.1%，同比优化1.3个百分点，其中销售费用下降1.1个百分点。
• 归母净利率达2.0%，同比增长0.6个百分点。

战略前景：
公司坚持“深化全球经营+极致效率经营”双主线。预计2025-2027年营收将分别达到117.7亿、133.7亿和148.8亿港元，对应增长率18.5%、13.6%、11.3%。归母净利润预计为24.5亿、28.4亿和32.4亿港元，增长率分别为39.0%、15.9%、14.3%。当前PE分别为9.7、8.3、7.3倍，维持“买入”评级。

风险提示：
面板价格波动、海外需求不及预期、关税风险。

附注：
上述分析基于公司预测数据及损益表预估值摘要，详细财务数据可参考公司年报和研究机构分析报告。