20220327-国盛证券-煤炭开采行业周报_年报窗口期已至_低估值高分红彰显投资价值_20页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现强劲，中信煤炭指数报收3019.30点，上涨5.81%，跑赢沪深300指数7.95个百分点，位列中信一级板块涨幅第一。煤炭板块在年报和一季报窗口期表现出色，受益于高分红和低估值，投资价值凸显。行业在政策支持和供需格局下具备长期向好的趋势。

主要观点

动力煤市场分析

• 淡季特征显现，煤价宽幅震荡：本周动力煤市场呈现淡季特征，煤价宽幅震荡，港口Q5500主流报价在1550-1600元/吨左右，周环比持平。
• 产地供应维持高位：主产地增产保供力度不减，多数煤矿产销维持高位，但部分矿区受环保检查及煤管票紧缺影响，生产受限。
• 港口调入量小幅增长，调出量回升：港口调出量因天气好转和封航解除快速回升，但调出仍不及调入，北港库存增加缓慢，蓄水池功能弱化。
• 大秦线检修影响调入：大秦线即将于4月开展春季检修，对港口调入产生一定影响。
• 下游需求疲软：疫情扰动叠加电厂检修，导致日耗持续下跌，库存小幅上涨。
• 进口煤供应收紧：印尼斋月临近，矿商需履行DMO义务，印尼煤供应进一步收紧，限制进口煤价回落空间。
• 价格展望：预计煤价将维持1200-1900元/吨宽幅震荡，若沿海库存问题未解决，煤价或再度上涨。

焦煤市场分析

• 疫情扰动不改长期向好趋势：尽管疫情导致部分需求被动减量，但焦煤市场长期向好趋势不变。
• 产量高位震荡：受环保检查及跨省运输受阻影响，焦煤产量高位震荡，部分煤矿库存累积。
• 库存延续去化格局：焦企和钢厂库存持续下降，加总库存为2249万吨，周环比减少64万吨。
• 价格弱稳运行：受疫情影响，部分资源暗降100-200元/吨，但整体价格不改上涨趋势。
• 未来需求预期上升：随着疫情缓和，钢厂补库需求可能集中释放，叠加铁水产量上移，焦煤价格有望强势上涨。

焦炭市场分析

• 关注唐山疫情进展：唐山疫情对焦炭市场影响较大，导致部分钢厂限产或焖炉。
• 库存变化：焦企累库，钢厂降库，焦炭加总库存为1038万吨，周环比下降32万吨。
• 吨焦盈利改善：本周吨焦盈利持续改善，平均盈利262元/吨，区域差异明显。
• 供需格局变化：焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持，集中度提升，议价能力增强。

关键信息

• 行业走势：中信煤炭指数表现优异，跑赢大盘。
• 投资策略：坚守核心资产，推荐高长协占比、高分红企业，如中国神华、中煤能源、陕西煤业等。同时关注“双碳”背景下传统能源企业转型机会，如电投能源、华阳股份等。
• 重点标的：
  • 中国神华：拟派发2021年度末期股息2.54元/股，分红比例大幅提升至100.4%，超市场预期。
  • 兖矿能源：预计2022年EPS为3.58元/股，PE为10.50倍。
  • 陕西煤业：预计2022年EPS为2.44元/股，PE为6.27倍。
  • 平煤股份：预计2022年EPS为3.03元/股，PE为4.70倍。
  • 晋控煤业：2021年业绩大幅增长，EPS为3.23元/股，PE为6.63倍。
  • 山西焦煤：近期有重大资产重组延期公告。
  • 中煤能源：2021年业绩显著增长，建议按30%比例派发股利。
  • 淮北矿业：2021年营业收入增长24.3%，净利润增长37.8%。

风险提示

• 国内产量释放超预期：可能影响煤价走势。
• 下游需求不及预期：疫情或政策变化可能抑制需求。
• 上网电价大幅下调：影响煤企利润空间。

行业动态

• 政策支持：国家发改委、能源局发布《“十四五”现代能源体系规划》，强调保障能源供应安全。
• 进口煤情况：2022年1-2月煤炭进口量下降14%，印尼和俄罗斯为主要来源。
• 地方政策：山西省启动《煤炭清洁高效利用促进条例》立法项目，推动煤炭清洁利用。
• 公司公告：包括中国神华、山西焦煤、淮北矿业等公司发布年报及重组进展，部分公司涉及担保、减持等事项。

图表目录

• 图表1：晋陕蒙主产区Q5500坑口价
• 图表2：陕西、内蒙动力煤价格指数
• 图表3：环渤海9港库存
• 图表4：环渤海9港日均调入量
• 图表5：环渤海9港日均调出量
• 图表6：江内港口库存
• 图表7：广州港库存
• 图表8：全国73港动力煤库存
• 图表9：环渤海9港锚地船舶数
• 图表10：国内海运费
• 图表11：沿海8省电厂日耗
• 图表12：沿海8省电厂库存
• 图表13：印尼煤炭出口离岸价
• 图表14：内贸煤价差
• 图表15：秦皇岛Q500煤价
• 图表16：动力煤基差
• 图表17：产地焦煤价格
• 图表18：CCI-焦煤指数
• 图表19：港口炼焦煤库存
• 图表20：230家独立焦企炼焦煤库存
• 图表21：247家样本钢厂炼焦煤库存
• 图表22：炼焦煤加总库存
• 图表23：京唐港山西主焦库提价
• 图表24：230家样本焦企产能利用率
• 图表25：230家样本焦企日均焦炭产量
• 图表26：247家样本钢厂炼铁产能利用率
• 图表27：247家样本钢厂日均铁水产量
• 图表28：港口焦炭库存
• 图表29：230家样本焦企焦炭库存
• 图表30：247家样本钢厂焦炭库存
• 图表31：焦炭加总库存
• 图表32：全国样本独立焦企吨焦盈利
• 图表33：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）
• 图表34：日钢水熄焦到厂承兑
• 图表35：本周市场及行业表现
• 图表36：中信一级各行业涨跌幅
• 图表37：煤炭（中信）个股涨跌幅
• 图表38：重点公司公告

投资建议

• 重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份、晋控煤业、兖矿能源、电投能源、华阳股份、淮北矿业、美锦能源等。
• 关注方向：高长协占比、高分红企业，以及具备转型潜力的公司如电投能源、华阳股份、淮北矿业等。

分析师信息

• 分析师：张津铭（执业证书编号：S0680520070001，邮箱：zhangjinming@gszq.com）
• 研究助理：江悦馨（执业证书编号：S0680120070060，邮箱：jiangyuexin@gszq.com）

免责声明

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