20230129-西南证券-春节大事追踪_消费复苏如期而至_风险资产波动率或加大_11页_1mb

消费复苏如期而至，风险资产波动率或加大

核心内容总结

2023年春节假期前后，我国消费市场呈现加速回暖态势，政策支持和防疫优化共同推动了多个消费板块的复苏。同时，全球经济增长放缓，地缘政治风险加剧，可能对风险资产波动率产生影响。本文结合国内与海外经济动态，对消费、能源、房地产、物价及货币政策等关键领域进行分析，并展望下周重要经济数据和事件。

主要观点

国内经济亮点

• 春节消费回暖：疫情防控优化后，春节假期的观影、旅游、餐饮等消费明显恢复，全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，其中服务消费增长尤为显著，达到13.5%。
• 出行复苏：铁路、公路、水路、民航共发送旅客约2.26亿人次，较2022年同期增长72.52%，恢复至疫情前的53.68%。铁路和民航恢复情况较好，显示出行半径扩大。
• 政策支持：国常会释放稳经济积极信号，推动重大项目建设、设备更新改造，实施增值税减免等政策，以促进经济稳定回升。
• 易地扶贫搬迁：18个部门联合发布《关于推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化实现高质量发展的指导意见》，提出六项措施，助力扩大内需战略。

海外经济动态

• 地缘政治风险加剧：美德向乌克兰援助坦克，俄罗斯采取反制措施，增加全球经济不确定性，风险资产波动率可能加大。
• 全球经济增速放缓：联合国预测2023年全球经济增速将从2022年的3%降至1.9%，为数十年来最低水平之一。其中，美国、欧盟、日本、英国和俄罗斯经济均面临不同程度的放缓或衰退。
• 美国经济表现：2022年四季度美国实际GDP增长2.9%，全年增长2.1%。但一季度经济表现仍不容乐观，受高通胀和加息影响，消费和房地产市场承压。

关键信息

消费数据

• 春节假期全国电影票房67.58亿元，同比增长11.89%。
• 国内旅游出游人数3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。
• 人均旅游支出约1220元，较疫情前减少17.5%。
• 餐饮行业堂食订单量同比增长53%，其中上海增长240%。

能源市场

• 国资委部署能源保供工作，强调稳价与保供并重，预计行业供给稳中有增，能源价格相对稳定。
• 布伦特原油现货均价上升2.33%，WTI原油现货均价上升0.47%。
• 动力煤期货结算价为795.6元/吨，较月初下降明显，但节后复工复产将提振能源需求。

房地产市场

• 春节期间30个大中城市商品房成交面积较去年春节下降79.68%，较疫情前下降25.32%。
• 1月100个大中城市成交土地占地面积环比下降53.71%，同比上升8.50%。
• 1月螺纹钢价格环比上升0.62%，但同比仍下降11.37%。

物价情况

• 蔬菜价格回升，28种重点监测蔬菜批发均价较节前一周升高3.32%。
• 猪肉价格环比上升1.27%，但同比涨幅收敛至8.59%，环比降幅扩大至-15.46%。

下周重点关注事项

风险提示

• 地缘政治冲突风险加大，可能对全球经济造成更大不确定性。
• 经济恢复节奏存在不确定性，部分国家可能面临经济衰退。
• 美联储持续加息背景下，美国房地产市场仍面临较大压力，成屋销售预计进一步下滑，但抵押贷款利率回落将缓解部分下行压力。

相关研究与分析师信息

相关研究报告

1. 地方两会圈定重点，政策扬帆待佳节
2. 收官答卷，消费投资暖意可期
3. 全年外贸稳定增长，岁末国内外压力仍在
4. 地方两会进行时，重点在促消费稳投资
5. 通胀压力仍低，后续走势如何？
6. 双因素拖累数据，政策继续呵护
7. 波动与趋势，如何看大宗商品的超级周期？
8. 政策工具蓄势加力，海外经济运行偏弱
9. 疫情冲击，景气继续探底
10. 新年将启，政策何期？

分析师信息

• 叶凡
  执业证号：S1250520060001
  电话：010-57631106
  邮箱：yefan@swsc.com.cn

• 王润梦
  执业证号：S1250522090001
  电话：010-57631299
  邮箱：wangm@swsc.com.cn

• 刘彦宏
  电话：010-55758502
  邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股涨幅高于相关指数20%以上
  • 持有：个股涨幅介于10%至20%之间
  • 中性：个股涨幅介于-10%至10%之间
  • 回避：个股涨幅介于-20%至-10%之间
  • 卖出：个股涨幅低于-20%

• 行业评级：

  • 强于大市：行业回报高于相关指数5%以上
  • 跟随大市：行业回报介于相关指数-5%至5%之间
  • 弱于大市：行业回报低于相关指数-5%以下

重要声明

• 西南证券具有合法的证券投资咨询业务资格。
• 本报告内容基于公开资料，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断是否采用本报告内容，并承担相应风险。
• 本报告及附录版权为西南证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。