20210801-德邦证券-家用电器行业周报_21Q2集成灶延续高景气_产品结构持续优化_18页_3mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本周家电板块整体下跌，其中白电、黑电、厨电、小家电分别下跌4.3%、4.5%、7.6%、6.0%。原材料价格基本稳定，但铜铝价格年初涨幅仍达20%左右，需关注其对报表端的影响。

集成灶市场表现亮眼，2021年H1零售量达137万台，同比增长56.3%；零售额达113亿元，同比增长73.0%。产品结构持续优化，蒸烤一体机占比显著提升，线上达48.2%，线下达25.0%。高端化趋势明显，线上1w以上产品零售额占比达41.3%，线下1.3w以上产品占比达25.3%。智能化产品受到青睐，如语音控制、挥手智控、APP控制等。奥维云网预计集成灶下半年将继续保持高速增长，全年零售额和零售量分别增长51%和42%。

主要观点

• 集成灶市场：表现持续强劲，产品结构优化，高端化和智能化趋势明显，预计全年保持高增长。
• 白电市场：整体环比改善，出口需求旺盛，建议关注白电龙头底部复苏。
• 小家电领域：为第三消费社会的重点受益板块，智能化和个性化产品表现突出。
• 厨电市场：整体保持高增长，建议关注具备品牌和产品优势的龙头公司。

关键信息

投资建议

• 集成灶龙头：推荐关注火星人、亿田智能、浙江美大，它们在产品结构优化、高端化和市场增长方面表现突出。
• 厨电龙头：推荐老板电器，其在零售恢复和工程渠道增长方面表现显著。
• 小家电龙头：推荐极米科技、小熊电器、新宝股份、九阳股份、北鼎股份，这些公司在产品创新、品牌营销和渠道布局方面具有优势。
• 白电龙头：建议关注海尔智家、美的集团、格力电器，它们在出口和国内市场均有稳健增长。

行业趋势

• 第三消费社会：中国正处于第三消费社会早期，消费单位从家庭转向个人，消费内容从耐用品转向快消品和情绪价值产品，消费价值取向转向品质、细分化和个性化。
• 消费升级：推动小家电和厨电行业增长，尤其是按摩小家电，受益于“老年经济”、“内卷经济”和亚洲文化因素。
• 产品创新：智能化、高端化趋势明显，消费者更青睐具有“语音控制”、“挥手智控”、“APP控制”等功能的产品。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 需求不及预期风险
• 疫情反复风险
• 汇率波动影响
• 芯片缺货涨价风险

重点公司业绩表现

莱克电气

• 21Q2营收20.6亿元，同比增长47%，同比19年增长48%。
• 归母净利润1.37亿元，同比下降16%，同比19年下降9%。
• 自主品牌线上增长100%，吉米增长140%；线下增长迅速，Q2主要线下渠道增长50%+。
• 出口业务增长显著，欧洲市场增长80%，美国市场增长60%。
• 核心零部件业务增长快，电机增长65%+，精密压铸增长110%+。

新宝股份

• 21Q2营收34.3亿元，同比增长11%，同比19年增长59%。
• 归母净利润1.44亿元，同比下降53%，同比19年下降5%。
• 外销受物流影响，H1海外营收51亿元，同比增长40%+。
• 内销增长3%，其中摩飞增长10%，东菱下降40%。

华帝股份

• 21Q2营收16.1亿元，同比增长65%，同比19年基本持平。
• 归母净利润1.62亿元，同比增长37%，同比19年下降38%。
• 新零售渠道增长153%，海外市场增长131%，占比升至15.5%。

市场动态

• 海信视像：在UDE展会上推出全新大显示产品体系，赢得产品创新大奖。
• 格兰仕与惠而浦（中国）：联合升级品牌矩阵，推出DR空气炸微波炉、RL微蒸烤一体机等产品。
• 苏宁易购：新董事会产生，黄明端当选董事长，明确三大战略路径。

数据专题

白电

• 海尔：线上表现优异，空调、洗衣机、冰箱均价提升；线下增长显著，尤其在空调和洗碗机。
• 美的：线上、线下销售数据总体平稳，嵌入式电烤箱表现突出，但油烟机和小家电承压。
• 格力：线上线下均增长，线上增长显著，空调均价提升。

厨电

• 老板电器：洗碗机双线高增长，嵌入式电烤箱线上增长显著，集成灶表现亮眼。
• 华帝股份：线下燃气热水器增长，但嵌入式电烤箱和洗碗机承压。
• 火星人：集成灶线上、线下均高增长，线下增速更为显著。
• 浙江美大：集成灶销售承压，但均价保持稳定。
• 帅丰：线上承压，但均价提升显著。

小家电

• 九阳股份：豆浆机、电饭煲、电压力锅增长，但料理机、煎烤机、洗碗机承压。
• 苏泊尔：嵌入式电烤箱表现亮眼，线上增长显著，但线下整体承压。
• 其他公司：如倍轻松、小熊电器等，在细分市场中表现出色。

图表目录

• 图1：2021Q2家电公司业绩速递
• 图2：海尔销售数据累计汇总
• 图3：美的销售数据累计汇总
• 图4：格力销售数据累计汇总
• 图5：老板销售数据累计汇总
• 图6：华帝销售数据累计汇总
• 图7：火星人销售数据累计汇总
• 图8：美大销售数据累计汇总
• 图9：帅丰销售数据累计汇总
• 图10：亿田销售数据累计汇总
• 图11：九阳销售数据累计汇总
• 图12：苏泊尔销售数据累计汇总

结论

家用电器行业整体面临一定压力，但集成灶、小家电等细分领域表现强劲，市场增长预期良好。建议投资者关注具备品牌优势、产品力和渠道能力的龙头企业，如火星人、亿田智能、浙江美大、老板电器、海尔智家、美的集团、格力电器、极米科技、小熊电器、新宝股份、九阳股份、北鼎股份等，以把握行业增长机遇。同时，需警惕原材料上涨、需求不及预期、疫情反复等风险。