20220612-中泰期货-国债期货周度报告_宏观经济预期差修复_疫情反弹扰动上升_9页_1mb

国债期货周度报告总结（2022年6月12日）

核心内容概述

本报告由中泰期货分析师李荣凯撰写，主要围绕宏观经济数据、公开市场操作、货币市场利率、现券市场走势以及利率债一级市场情况展开分析，为投资者提供关于国债期货的市场观点和操作建议。

一、宏观经济数据回顾

1. 中国宏观数据

• CPI：5月同比上涨 2.1%，与预期和前值持平；环比由上涨 0.4% 转为下降 0.2%。
• PPI：5月同比上涨 6.4%，环比上涨 0.1%，涨幅均继续回落。
• 金融数据：5月广义货币M2同比增长 11.1%，高于预期 10.5%；新增社融 2.79万亿元，高于预期 2.37万亿元；表内新增人民币贷款 1.89万亿元，高于预期 1.41万亿元。

2. 美国宏观数据

• CPI：5月未季调同比上涨 8.6%，创1981年12月以来新高；季调后环比上涨 1%，高于预期 0.7%。
• 核心CPI：环比上涨 0.6%，同比上涨 6%，均高于预期。

3. 全球经济展望

• 世界银行：将2022年全球经济增长预期下调至 2.9%，较1月预测下降 1.2个百分点，警告存在滞胀风险。
• 发达经济体：预计2022年增长 2.6%，美国和欧元区均为 2.5%。
• 新兴市场和发展中经济体：增速预计从 6.6% 下降到 3.4%。

二、公开市场操作与货币市场数据

1. 公开市场操作

• 本周央行公开市场逆回购到期 500亿元，并进行了 500亿元 逆回购操作，实现资金投放规模完全对冲。
• 下周央行公开市场将有 500亿元 逆回购到期，其中周一至周五各 100亿元，且下周三（6月15日）还有 2000亿元MLF 到期。

2. 货币市场利率

• 截至6月10日收盘，DR007为 1.5728%，DR014为 1.5546%，一年期同业存单（AAA+）为 2.3912%，均大幅低于央行指导利率。

三、现券市场走势

• 中证国债到期收益率：本周不同期限国债收益率涨跌不一，2年期收益率 -0.34bp，5年期 +1.58bp，10年期 0bp。
• 期限结构变化：10-1利差走平，10-2利差走陡。
• 历史走势：上证所国债收益率呈现波动趋势，具体数据见图表。

四、国债期货市场走势

• 10年期国债期货：本周加权上涨 0.02%，持仓量 17.3万手（+7041手）。
• 5年期国债期货：加权上涨 0.01%，持仓量 10.9万手（+10882手）。
• 2年期国债期货：加权上涨 0.01%，持仓量 4.87万手（+6469手）。

五、利率债一级市场情况

• 本周发行：利率债合计发行 5247亿元。
• 下周发行：预计发行 7123亿元。

六、主要观点与策略建议

1. 主要观点

• 宏观数据预期差修复：中国CPI和PPI数据符合预期，但美国通胀数据超预期，强化了美联储加息预期。
• 疫情反弹影响市场情绪：北京、上海疫情出现反弹，短期市场情绪可能受到扰动，建议关注短多机会。
• 货币市场流动性宽松：DR007、DR014等短端利率均低于央行指导利率，显示市场流动性较为充裕。
• 全球经济增长放缓：世界银行下调全球经济增长预期，滞胀风险上升，对国债期货形成支撑。

2. 策略建议

• 短期可考虑短多策略，以应对疫情反弹带来的市场波动。
• 长期关注美联储加息节奏，若加息超预期，可能对国债期货价格形成压力。
• 关注利率债一级市场发行情况，发行量增加可能对市场流动性产生影响。
• 建议投资者保持谨慎，关注宏观经济数据变化及政策动向。

七、风险提示

• 美联储超预期加息：可能对全球金融市场造成冲击，影响国债期货走势。
• 全球经济滞胀风险：可能导致市场波动加剧，需警惕相关风险。

八、免责声明

本报告由中泰期货股份有限公司发布，具有期货投资咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告内容而产生的任何责任。市场有风险，投资需谨慎。