> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迪安诊断2024年年报业绩总结 ## 核心内容 迪安诊断于2025年4月23日发布2024年年度报告，全年实现营业收入121.96亿元，同比下降9.04%；归母净利润为-3.57亿元，首次由盈转亏；扣非净利润为-3.80亿元，同样由盈转亏。经营性现金流净额为12.07亿元，同比下降37.16%。2024年第四季度营业收入29.38亿元，同比下降5.71%；归母净利润-4.88亿元，亏损同比扩大；扣非净利润-5.14亿元，亏损同比扩大。 ## 主要观点 - **业绩承压**：2024年公司业绩受到终端需求减弱、行业竞争加剧以及主动收缩低效业务的影响，导致收入下滑和亏损。 - **减值影响显著**：公司计提大额减值（信用减值4.83亿元+资产减值4.02亿元），其中商誉减值准备3.78亿元，是导致亏损的主要原因。 - **业务结构优化**：公司战略性退出低毛利渠道代理业务，提升国产产品和战略性业务占比，增强产品竞争力和盈利能力。 - **服务与产品升级**：公司持续推进AI布局，提升诊断服务和产品力，通过“迪安智检”平台和医策科技项目，为医疗机构提供智能化服务。 - **未来增长预期**：分析师预计公司2025-2027年归母净利润将实现扭亏和增长，分别为6.01/8.60/10.28亿元，EPS分别为0.96/1.38/1.64元，对应PE分别为15/10/9倍，维持“推荐”评级。 - **风险提示**：公司面临应收账款回款不及预期、降价幅度超预期、检验需求及外包意愿释放不足等风险。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 项目 | 2024年（亿元） | 2025年预测（亿元） | 2026年预测（亿元） | 2027年预测（亿元） | |------|----------------|--------------------|--------------------|--------------------| | 营业收入 | 121.96 | 127.85 | 136.55 | 146.12 | | 归母净利润 | -3.57 | 6.01 | 8.60 | 10.28 | | 扣非净利润 | -3.80 | 6.01 | 8.60 | 10.28 | | 经营性现金流净额 | 12.07 | 12.78 | 13.65 | 14.61 | | EPS（元） | -0.57 | 0.96 | 1.38 | 1.64 | | PE | — | 14.74 | 10.30 | 8.62 | ### 业务结构分析 - **诊断服务**：全年收入45.20亿元，同比下降12.86%。其中ICL业务41.73亿元，同比下降11.55%；毛利率34.80%，同比下降4.63%。三级医院收入占比提升至42.82%，特检业务占比提升至40.31%。 - **诊断产品**：全年收入81.34亿元，同比下降6.36%。自有产品业务收入3.47亿元，新增2个三类证、7个二类证和200个一类证；渠道产品业务收入77.87亿元，国产产品占比提升至15.7%，战略性业务占比提升至20%。 ### 应收账款情况 - 截至2024年，公司应收账款账龄分布为：1年以内57.75亿元，1-2年10.93亿元，2-3年14.76亿元，3年以上3.03亿元。 - 与2023年末相比，各账龄段余额变动分别为：-1.37亿元、-14.95亿元、+10.82亿元、+1.62亿元。 ### 战略布局 - **AI加速布局**：公司持续推进人工智能技术在诊断服务中的应用，提升服务智能化水平。 - **共建实验室与精准中心**：全年新增共建实验室67家、精准中心20家，累计共建实验室700余家，精准中心90家（其中53家盈利，收入同比增长34%）。 - **“迪安智检”平台**：为8,000余家医疗机构和4万多名医务人员提供检验服务全生命周期智能化服务。 - **医策科技项目**：在湖北省数智病理升级项目中签约近70家医院（其中三级医院42家）。 ### 投资建议 - 公司作为国内头部第三方医学检验服务提供商，具备“产品+服务”一体化发展优势，AI赋能业务链条，未来增长潜力较大。 - 预计公司2025-2027年净利润将实现扭亏和增长，分析师维持“推荐”评级。 ### 风险提示 - 应收账款回款进展不及预期的风险。 - 行业价格竞争加剧导致降价幅度超预期的风险。 - 检验需求及医疗机构外包意愿释放不及预期的风险。 ## 财务预测 ### 资产负债表（单位：亿元） | 项目 | 2024年 | 2025年预测 | 2026年预测 | 2027年预测 | |------|--------|------------|------------|------------| | 流动资产 | 119.03 | 130.77 | 146.42 | 162.38 | | 现金 | 18.30 | 29.50 | 42.65 | 56.49 | | 应收账款 | 72.59 | 73.08 | 74.67 | 75.93 | | 其它应收款 | 0.07 | 0.09 | 0.09 | 0.10 | | 预付账款 | 0.45 | 0.45 | 0.46 | 0.47 | | 存货 | 16.35 | 16.29 | 16.95 | 17.57 | | 其他 | 0.66 | 0.65 | 0.66 | 0.67 | | 非流动资产 | 38.83 | 33.75 | 28.93 | 25.54 | | 长期投资 | 0.96 | 0.96 | 0.96 | 0.96 | | 固定资产 | 13.33 | 9.93 | 6.46 | 2.92 | | 无形资产 | 0.06 | 0.06 | 0.06 | 0.05 | | 其他 | 15.32 | 13.65 | 12.32 | 12.47 | | 资产总计 | 157.86 | 164.52 | 175.35 | 187.91 | ### 负债与股东权益（单位：亿元） | 项目 | 2024年 | 2025年预测 | 2026年预测 | 2027年预测 | |------|--------|------------|------------|------------| | 流动负债 | 46.82 | 46.65 | 47.60 | 48.51 | | 短期借款 | 6.16 | 6.16 | 6.16 | 6.16 | | 应付账款 | 16.74 | 16.29 | 16.63 | 16.93 | | 其他 | 23.92 | 24.19 | 24.81 | 25.43 | | 非流动负债 | 23.37 | 23.37 | 23.37 | 23.37 | | 长期借款 | 15.94 | 15.94 | 15.94 | 15.94 | | 其他 | 7.43 | 7.43 | 7.43 | 7.43 | | 负债合计 | 70.19 | 70.01 | 70.97 | 71.88 | | 少数股东权益 | 22.03 | 24.03 | 26.90 | 30.33 | | 归属母公司股东权益 | 65.64 | 70.47 | 77.49 | 85.71 | | 负债和股东权益 | 157.86 | 164.52 | 175.35 | 187.91 | ### 现金流量表（单位：亿元） | 项目 | 2024年 | 2025年预测 | 2026年预测 | 2027年预测 | |------|--------|------------|------------|------------| | 经营活动现金流 | 12.20 | 12.78 | 13.65 | 14.61 | | 投资活动现金流 | -0.01 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 筹资活动现金流 | 0.03 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 现金净增加额 | 0.18 | 0.20 | 0.29 | 0.34 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024年 | 2025年预测 | 2026年预测 | 2027年预测 | |------|--------|------------|------------|------------| | 营业收入增长率 | -9.04% | 4.83% | 6.81% | 7.01% | | 毛利率 | 28.01% | 29.43% | 30.45% | 31.82% | | 净利率 | -2.93% | 4.70% | 6.30% | 7.03% | | ROE | -5.44% | 8.53% | 11.10% | 11.99% | | ROIC | 14.30% | 6.81% | 8.78% | 9.56% | | 资产负债率 | 44.46% | 42.56% | 40.47% | 38.25% | | 净负债比率 | 19.86% | 6.58% | -6.65% | -17.90% | | 流动比率 | 2.54 | 2.80 | 3.08 | 3.35 | | 速动比率 | 2.08 | 2.34 | 2.60 | 2.87 | | 总资产周转率 | 0.72 | 0.79 | 0.80 | 0.80 | | 应收账款周转率 | 1.59 | 1.76 | 1.85 | 1.94 | | 应付账款周转率 | 5.00 | 5.46 | 5.77 | 5.94 | | P/E | — | 14.74 | 10.30 | 8.62 | | P/B | 1.35 | 1.26 | 1.14 | 1.03 | | EV/EBITDA | 6.98 | 5.24 | 3.65 | 2.84 | | P/S | 0.73 | 0.69 | 0.65 | 0.61 | ## 分析师简介 - **程培**：医药行业首席分析师，上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上医学检验行业研究经验，曾获多项行业研究奖项。 - **孟熙**：新加坡国立大学数量金融硕士，2022年加入中国银河证券研究院，专注于医药行业研究。