20171218-东兴证券-避险情绪升温_金价平稳上行_18页_1mb

大宗商品市场周报总结

核心内容

本周全球大宗商品市场呈现分化走势，贵金属价格全线上涨，基本金属与黑色系整体走弱，国际油价波动平稳，农产品价格震荡下挫，化工品价格普跌但跌幅较小。

主要观点

1.1 贵金属价格全线上涨

• 金价平稳上行：本周COMEX黄金上涨0.71%，SHFE黄金上涨0.73%，现货黄金上涨0.62%。
• 白银涨幅明显：COMEX白银上涨1.64%，SHFE白银上涨1.20%，现货白银上涨1.18%。
• 避险情绪升温：特朗普承认耶路撒冷为以色列首都，引发地缘政治风险担忧，推动黄金等避险资产上涨。
• 美元波动影响：美元指数上涨，但黄金期价因避险情绪波动，市场对税改方案的不确定性导致美元短期承压。

1.2 基本金属、黑色系整体走弱

• 基本金属上涨：沪铜、伦铜、沪铝、伦铝、沪锌、伦锌等基本金属价格普遍上涨，涨幅在1.08%至4.96%之间。
• 黑色系下跌：螺纹钢、热轧卷板等黑色系商品价格小幅下调，跌幅在0.23%至1.77%之间。
• 供需基本面改善：全球基本金属行业前景稳定，表明供需基本面将改善。
• 经济周期下行：黑色系金属价格走弱主要受经济周期下行及下游需求疲软影响。

1.3 国际油价总体波动平稳，防范输油管道关闭风险

• 油价震荡波动：NYMEX轻质原油、WTI原油和布伦特油分别上涨0.19%、0.02%和下跌0.06%。
• OPEC悲观预期：OPEC月报对油价呈现悲观态度，预计2018年非OPEC产油国产量上升，对油价形成压力。
• 美国原油库存下降：EIA报告显示美国原油库存连续四周下降，利好油价。
• 长期影响：特朗普税改削减新能源税收优惠，将提振传统能源需求，对油价形成长期支撑。

1.4 受制于供给因素，农产品震荡下挫

• 豆类价格震荡：CBOT大豆、豆粕、玉米价格均出现下跌，跌幅在0.72%至3.39%之间。
• 巴西高产预期：巴西大豆产量和出口预期上调，拖累美豆价格。
• 国内库存压力：国内农产品库存压力较大，价格走势受供需影响。
• 天气因素影响：阿根廷天气干旱影响大豆播种面积预期，但随后降雨缓解市场担忧。

1.5 环保限产抑制需求，化工品价格普跌

• 化工品价格下跌：除橡胶和甲醇价格小幅上涨外，其他化工品价格普遍下跌，跌幅在1.05%至2.43%之间。
• 橡胶价格支撑：泰国拟启动预算案稳定橡胶价格，但库存压力和下游需求疲软限制其上涨空间。
• 甲醇价格上涨：天然气供不应求导致甲醇价格上涨，但期货价格仍小幅下跌。
• 环保限产影响：环保限产抑制化工品需求，导致价格下跌。

关键信息

• 贵金属：黄金和白银价格全线上涨，主要受避险情绪和美元波动影响。
• 基本金属：沪铜、伦铜等金属价格上涨，但黑色系商品价格走弱。
• 国际油价：总体波动平稳，受OPEC悲观预期和美国库存下降影响。
• 农产品：豆类、玉米等价格震荡下挫，巴西和阿根廷供需变化影响价格。
• 化工品：价格普跌，但橡胶和甲醇因供需变化出现上涨。

风险提示

• 国际市场动荡：避险情绪可能引发金价波动。
• 政策不确定性：税改方案进展及地缘政治风险可能影响市场情绪。

相关研究报告

1. 宏观商品周报：避险情绪降温，金价持续承压（2017.12）。
2. 宏观经济周报：收入不平衡凸显，分配差距亟待解决（2017.12）。

分析师与研究助理简介

• 谭淞：宏观经济分析师，东兴证券研究所，具有9年证券从业经验。
• 汤黎明：研究助理，经济学博士，参与多项宏观经济研究课题，有丰富的行业研究经验。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡，根据行业指数相对基准的表现进行划分。