20211107-东北证券-华泰股份-600308.SH-2021年三季报点评_化工涨价盈利改善_造纸有望触底回暖_4页_564kb

华泰股份（600308）公司点评报告总结

核心内容

华泰股份（600308）在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，但第三季度因造纸板块拖累出现业绩下滑。公司整体处于造纸与化工制造行业，具备一定的行业周期性和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年前三季度营收同比增长25.65%，归母净利润同比增长53.70%，扣非净利润同比增长54.89%。然而，第三季度营收同比增长5.86%，但归母净利润和扣非净利润分别同比下降18.88%和13.80%。
• 盈利结构：第三季度公司毛利率和净利率分别为11.14%和4.47%，环比下降3.49pct和2.56pct，主要由于纸价下跌和原材料、能源成本上涨。
• 费用控制：公司前三季度费用率同比下降3.45pct至5.39%，其中销售费用率下降2.87pct，管理费用率下降0.49pct，财务费用率下降0.48pct。
• 化工板块表现：受益于化工产品价格上涨，尤其是烧碱价格大幅回升，公司化工板块盈利显著改善。
• 造纸板块展望：自2021年第二季度以来，造纸行业持续低迷，但随着纸厂提价和“双控”限电导致供给减少，预计造纸板块盈利将触底回暖。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为13.33亿元、19.16亿元、19.53亿元。
• PE估值：对应PE分别为5.12倍、3.57倍、3.50倍。
• 维持评级：公司维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格及需求下滑
• 原材料价格波动
• 行业政策风险

项目进展与盈利预期

• 新项目投产：2021年公司将新投产16万吨甲烷氯化物和10万吨氯乙酸项目，预计将为公司带来业绩增量。
• 行业展望：预计化工产品价格将维持高位，造纸板块将逐步触底回暖，带动公司整体盈利能力提升。

股票数据

• 目标价：6个月目标价为11.4元。
• 收盘价：2021年11月5日收盘价为5.85元。
• 股价区间：12个月股价区间为5.00~9.20元。
• 总市值：6,830.23百万元。
• 总股本：1,168百万股。
• 日均成交量：42百万股。

历史收益率曲线

• 1M/3M/12M绝对收益：-20% / 11% / 15%
• 1M/3M/12M相对收益：-20% / 13% / 16%

分析师与研究团队

• 分析师：唐凯，东北证券轻工组组长，具有6年证券研究从业经历。
• 研究团队：包括唐凯、陈渊文等，具备丰富的行业研究经验。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，其他市场有相应指数基准。

总结

华泰股份在2021年前三季度表现出色，受益于化工产品涨价带来的盈利改善，但第三季度因造纸板块拖累业绩下滑。公司预计2021-2023年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。未来业绩有望受益于化工涨价和造纸板块回暖。